渤海证券:二季度证券行业估值优势显现

　　近日，渤海证券发布的证券行业研报认为，目前行业政策导向明确，创新业务呼声渐高，估计二季度证券行业估值优势将显现。

　　对于未来趋势，渤海证券认为，由于“十二五”规划进一步明确资本市场未来发展方向，加快多层次金融市场体系建设。因此，新三板潜在市场规模巨大，相关业务的开展将进一步完善券商的盈利结构，预测在未来2-3年，新三板仅经纪业务和投行业务的年收入将有望超过200亿元。

　　至于本年度，渤海证券预期，年内融资融券业务常规化、标的扩容和“转融通”的推出将揭开融资融券业务发展的新篇章，未来2年融资融券市场规模将超过1000亿元，2011年和2012年融资融券业务收入有望达到30亿和130亿左右，约占总收入的3%和7%。

　　此外，渤海证券认为，直接投资业务加速发展，有望常规化。

　　而股指期货套期保值的受益范围有望扩大，对券商盈利的提升空间较大，估计2011年股指期货对券商的业绩提升在4%-10%。备兑权证的推出将推动我国衍生品市场的发展。

　　另外，“国际板”推出呼声渐高，券商加快海外市场布局，国际化也是行业发展趋势。

　　渤海证券认为，未来一段时间，投行业务仍是券商业绩表现的一大亮点。证券市场持续扩容以及对经济平稳增长和保持适度的流动性水平的预期均对日均成交额构成一定支撑，因此谨慎预计2011年日均股基交易额在2600亿元左右。

　　佣金方面，新政改善券商经营环境的效果值得期待，经纪业务转型刻不容缓已成券商共识。在资产管理方面，该业务作为券商提供综合财富管理的一个重要平台，规模持续扩张。

　　研报认为，今年以来，在上证综指位于3000点左右，日均股基交易额达2300亿元的背景下，证券行业的PB约在2-5之间，已经处于历史相对底部位臵。从行业发展来看，佣金率下滑这一最大的经营风险已经逐步得到释放，“十二五”规划进一步明确资本市场未来发展方向，券商作为金融产品和服务的主要提供者将直接受益于我国资本市场的发展，迎来黄金(1533.50,2.30,0.15%)发展机遇期。预期未来传统业务如投行、资管等仍保持较快发展，融资融券、股指期货、直接投资、新三板、备兑权证、国际板等创新业务的推出和规模扩张将逐步扩大券商的利润增长点，完善其盈利结构。目前股价具备较高的安全边际，行业未来发展空间广阔，估值优势显现，建议投资者关注相关的建仓机会。

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