钢铁行业：钢价小幅上涨 品种继续分化

　　报告要点：

　　关键因素一：钢价小幅上涨，期现价差为负且扩大，估算毛利继续下降。

　　本周国内钢价结束持续三周的下降小幅上涨，其中长材指数上涨0.70%，板材指数下降0.06%，品种分化依然明显。不过本周期货价格基本持平，期现价差为负且继续扩大，反映了市场对远期钢价继续信心不足。短期来看，多重因素交织的环境下，钢价震荡的概率较大：1、虽然当前内需并未出现明显回落，但在通胀压力严重的情况下，指望内需进一步超预期增长难度较大;2、近期国际钢价持续下跌，国内外价差有所回落，已经恢复至高位的出口水平继续提供增量需求并不容易;3、钢价绝对值已经接近了危机前水平，对市场信心有一定的负面影响;4、供给的水平已经开始逐步接近极限，供需矛盾在近几年虽然严重但一直处于解决之中;5、由于成本压力依然较重，在估算毛利仍处于低位的情况下，除非需求端出现较大幅度的下滑，否则钢价回落的空间也将十分有限。

　　关键因素二：库存继续下降，长材库存下降，板材库存上涨。

　　社会库存继续下降，其中长材下降2.90%，板材上涨0.24%。从历史经验来看，5月底往往是库存下降周期的结束，因此近期持续下降的库存是当前最超预期的数据。长材库存的持续下降有效的反映了长材需求的比较优势，也是我们持续看好长材品种的重要证据之一。

　　关键因素三：矿石价格本周继续下降。

　　本周矿石价格继续下降：1在钢价走势较弱的情况下，矿石也缺乏上涨的动力;2矿石高盈利吸引国内外新增产能加速释放，有效缓解供需格局;3近期进口矿价格高于国内矿。从持续增加的矿石港口库存来看，国内矿的替代效应正在提升。

　　投资建议：继续关注长材占比高且具备业绩保障的公司。

　　短期需求仍面临一定压力情况下，具备业绩保障的长材品种相对行业具备一定比较优势。建议关注八一钢铁(13.68,-0.07,-0.51%)、新兴铸管(10.18,-0.21,-2.02%)、河北钢铁(4.40,-0.07,-1.57%)，而拥有成长能力与具备业绩优势的攀钢钒钛也依然值得关注。

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