水泥行业：涨跌不一区域分化 把握区域是关键

　　一周走势概览：

　　本周全国水泥市场价格环比上周下跌0.6%。下跌的区域主要体现在华北地区北京、天津和西北地区的甘肃，分别下调5-60元/吨不等;上涨区域是贵州和新疆部分地区，幅度5-65元/吨。分地区：京津冀价格大幅下调除受新增产能影响以外，市场反馈最为严重的是下游需求减弱;西北甘肃价格小幅下调5元/吨，市场出现供略大于求的状态;贵州地区因有局部限电的现象，价格略有上调5-15元/吨;新疆南疆阿克苏地区价格再次上调65元/吨。

　　煤炭价格变化。

　　国内港口煤炭价小幅上涨、坑口煤无变化。秦皇岛价格：截至6月6日，秦皇岛大同优混和山西优混分别为890元/吨和840元/吨，分别上涨10元/吨和5元/吨;港口煤炭库存量601.84万吨，库存上升4.84%。大同坑口煤：截至6月8日，大同南郊弱粘煤(5500大卡)615元/吨，本周无变化。国外煤炭价格微降0.5美元/吨。截止到6月2日，澳大利亚BJ现货价格118.9美元/吨，微降0.5美元/吨。

　　评论：

　　本周水泥板块迎来小幅反弹，周涨幅0.82%，跑赢沪深300(2991.138,-17.51,-0.58%)指数0.9个百分点，但在资金净流入上仍表现净流出状态，而流出量明显下降。本站板块内表现较好的均是今年业绩弹性较大的个股如巢东股份(17.05,-0.26,-1.50%)、华新水泥(22.36,-1.24,-5.25%)、江西水泥(14.05,-0.21,-1.47%)、四川双马，涨幅分别达到7.39%、5.25%、4.23%和3.01%。

　　最近水泥行业股价在二级市场整体步入调整期，跟近期消息面偏负面不无关系，首先，前期一致看好的保障房投资对水泥需求拉动低于预期，媒体报道1-5月部分城市保障房开工率不足三成，有些城市开工率更低仅有20%，主要原因跟资金和政策的不到位有关;其次，近期京津冀地区的大多数工程项目同样由于资金问题存在缓建、停建状态，影响水泥需求，该地区的水泥价格已有明显回落，天津地区价格已回落至4月上涨前的水平，在目前紧缩的货币政策背景下，比较担心的其他地区的工程可能也存在相似问题。

　　我们的看法：目前公布保障房开工率低的情况不见得是坏事，今年计划10月底完成1000万套保障房的开工是政治任务，在余下的几个月内，针对资金和政策不到位问题，可能会利用多种手段措施出台具体资金筹措安排的相关政策，我们认为保障房会在下半年迎来大规模开工;部分工程项目放缓跟整个货币环境有关，另外6月、7月也是水泥消费淡季，水泥需求会有所减弱，另一方面，部分地区受电荒影响存在拉闸限电问题影响着水泥供给，对于价格预期我们认为会保持平稳。我们维持对于水泥行业“看好”评级不变，我们认为水泥行业最重要的还是要看区域，推荐目前区域市场比较好的上市公司，推荐次序为：海螺水泥(35.59,-0.23,-0.64%)、天山股份(35.83,-0.05,-0.14%)、青松建化(23.05,-0.44,-1.87%)、华新水泥、亚泰集团(7.39,-0.01,-0.14%)等。

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