旅游酒店：不仅持续高增长而且抗周期

来源：海通证券作者：王瑜发布时间：2011-06-09 11:31 搜集整理：中国产业网

　　旅游板块估值已接近历史最低水平。

　　5月份，旅游指数下跌10.8%。旅游板块重点公司动态PE已降至27倍(历史上大多情况25-40倍)，“重点公司动态PE(算术平均)/沪深300(2991.447,-17.20,-0.57%)动态PE(算术平均)”降至1.3倍(历史上大多情况1.3-1.7倍)。

　　旅游行业高增长将贯穿整个城市化进程，并在之后的较长时期内延续。

　　我们研究发现：当人均可支配收入超过1万元，旅游消费需求加速上升;从2006年以来，我国旅游业已开始加速增长，我们预计高增长将贯穿整个城市化进程，并在之后的较长时期内延续(参考韩国等经验)。

　　旅游业其实抗周期。

　　我们研究表明，短期经济困局对旅游业影响并不显著，特别是一线景区，主要原因：(1)我国处于旅游消费的快速上升期;(2)经济不好，机票价格先将，旅游成本大幅下降。因此对旅游股业绩担忧是多余的，特别是景区公司。

　　买入良机已现，短期首推景区公司，中长期看好成长公司。

　　目前估值水平已接近历史最低，没有理由继续悲观，我们认为目前正是买入的良机;短期从防御角度看，我们首推景区公司，如峨眉山、ST张家界(7.97,-0.08,-0.99%)、丽江、黄山等;若把视野放长一些，建议买入成长性好的公司，如：华侨城、中国国旅(23.77,-0.28,-1.16%)、金陵饭店、湘鄂情(18.70,-0.04,-0.21%)等。

　　风险提示：

　　突发事件、中日韩关系变化将影响入境游。