银河基金刘风华：A股短期难有趋势性机会

　　经过7月以来的反弹，股指此前超跌的技术指标大多得以修复，以至于部分市场人士认为股市已经形成反转，就连前期一度“看空”的人士也开始转向“看多”。但笔者认为，由于受制于多种不确定性因素的制约，A股在未来相当长的时间内将很难出现趋势性机会，其间存在的波动性机会可能会更加明显且短暂，甚至不排除相关因素的深层次影响导致股指出现极端走势。

　　首先，新股IPO的泡沫化累积风险较大，制约股市整理趋势性走势。在当前A股新股发行制度下，高PE发行、PE式腐败等诸多问题的存在，导致泡沫化风险累积过快，将在中长期影响A股的运行。

　　其次，全流通对市场估值的影响。进入今年年底，随着中国石油、建设银行以及大量中小板、创业板股票的不断流通，A股将真正迎来“全流通”时代。从目前美国、英国、德国、日本等国际主要资本市场来看，市场估值主要围绕15倍市盈率波动为多，而目前深沪A股总体PE平均值仍超过上述市场估值的上限，后市难免会出现股价回落和个股间的分化。

　　此外，经济层面的不确定性，也将制约A股的走势。中国经济是世界经济增长的重要体现者，但产能过剩、CPI上涨、大量公司依靠涨价因素提升业绩等等，充分说明上市公司未来业绩存在较大的不确定性。银行类上市公司当前几乎全部在忙着融资或再融资，虽然中报显示“业绩增长”，但很难见到其慷慨的分红。由此显示，银行业整体处于风险累积过程中，只能靠融资来化解或降低这一风险。同时，宏观调控政策剑指地产业，也将导致地产类上市公司的三四季度业绩面临不确定性风险。一旦金融、地产两大权重板块偃旗息鼓，A股市场出现趋势性机会将微乎其微。

　　因此，对于A股未来的运行，我认为出现趋势性机会的概率较低，建议投资者进行战略性看空，在股市波动中，适当把握机会，对部分热点个股进行短线参与。

　　九鼎德盛首席分析师 肖玉航

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