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上半年股基三剑客：重配大盘蓝筹降低组合风险

来源：未知作者：采集发布时间：2011-07-11 10:15 搜集整理：中国产业网

下半年股市将何去何从？近期的上涨是反弹还是反转？投资三剑客为您答疑解惑

　　上半年主动型股票基金状元：南方隆元产业主题基金获6.89%收益率

　　上半年主动型股票基金探花：鹏华价值优势基金获6.58%收益率

　　上半年主动型股票基金榜眼：博时主题行业基金获4.01%收益率

　　南方隆元产业主题基金经理汪澂：市场在见底过程中，往往是伴随着流动性的放松，估值先见底回升，经济和盈利预期会晚一步回升。市场底往往先于经济底，经济底往往先于盈利底。

　　博时主题行业股票基金经理邓晓峰：中小板、创业板公司的调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。

　　鹏华价值优势基金经理程世杰：很多大消费特别是新兴产业的股票存在不少泡沫，估值没有跌到位。很多公司刚上市时说得天花乱坠，很难分清到底说的是真是假，看不清楚的时候，我愿意等。

　　汪澂

　　汪澂：在老龄化社会到来之前，也许是长达10年的消费盛宴，产业结构的调整和经济增长在地域上的再平衡，也许就蕴藏其中。

　　看好中国的优势企业，特别是享受政府资源倾斜的大型国企，目前本基金股票配置的仓位比较高，主要是大盘央企蓝筹股。

　　银行虽然估值低，具有防御性特征，但弹性较小，会出现小幅上涨，但难以出现大幅度上涨行情；地产存在太多不确定性因素，不会配置。

　　程世杰

　　程世杰：市场容量在增大，股市也在走向成熟，整体出现很高的估值已经很难，现在A股的大盘蓝筹股已经比香港便宜，这或许是先兆。银行的估值水平已经反映了对银行股的悲观预期，一个每年增长20%的企业的估值是7~8倍，市净率1倍多，已经非常安全。地产股阶段性能够上涨，但长期看，房地产股不是个好的投资品种，阶段性投资还可以，或者叫投机。

　　按照现在维稳的态势，城投债应该没有问题，中央肯定会兜底。

　　邓晓峰

　　邓晓峰：许多蓝筹公司已经在底部附近，下跌的空间比较有限，而通胀的压力缓解后，这些公司潜在的空间较大。

　　不太看好所谓的新兴行业股票，因为这些公司大部分缺乏竞争优势且估值偏贵。

　　市场机会依然主要体现在低估值蓝筹板块，如铁路、银行、地产、保险、汽车等领域；消费股下半年的机会值得关注，前期调整到位的食品饮料和医药保健中的部分个股出现买入机会。

　　我目前的投资策略是投资被低估的公司，回避高估值的公司，远离概念炒作。

　　证券时报记者方景鑫

　　蓝筹公司已经在底部附近

　　证券时报记者：6月下旬以来，市场出现了较好的反弹行情，这是否意味着市场拐点已经出现？未来决定市场走向的关键因素是什么？

　　汪澂：人口的禀赋，决定了经济的规模、增长的速度、产业的结构和模式的变迁。随着城市化进一步深入，中国人口老龄化不可避免，刘易斯拐点也不可避免。但中国劳动力供给的质量在提高，为劳动生产率的提高创造了条件，在劳动力总量增速下降的情况下，中国经济仍可维持较高的经济增长速度。

　　更重要的是人口因素所指示的消费潜力：随着新增就业人口的减少，工资的上涨成为可能；人口重心年龄的增长，也会提升消费倾向。在老龄化社会到来之前，也许等待我们的是长达10年的消费盛宴，产业结构的调整和经济增长在地域上的再平衡，也许就蕴藏其中。

　　程世杰：从中长期来看，我相对谨慎一些，过去依靠出口和投资拉动的增长模式已经快走到头，未来经济肯定更注重质量而不是数量的增长，经济增速肯定会下来。另外，股市供求关系也变了，全流通之后，已经达到20万亿市值，A股市值规模也是全球第二，以前是新兴市场，估值可给贵点，现A股估值正与国际慢慢接轨，A股大盘蓝筹股比香港便宜或许就是先兆。

　　但这并不意味着股市没有机会了，股市容量大了之后肯定会有一些结构性、阶段性的投资机会，一些公司股价会有所表现，真正的好公司肯定会走出来。

　　邓晓峰：我们并不认为市场的拐点已经出现，因为市场的结构性问题并未解决，回归基本面是今年的主流，市场的分化会继续。确定的底部很难判断，许多蓝筹公司已经在底部附近，下跌的空间比较有限，而通胀的压力缓解后，蓝筹公司潜在的空间较大。中小板、创业板公司的调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。

　　经济不会硬着陆

　　证券时报记者：中国宏观经济硬着陆的风险是否已经解除？

　　汪澂：预期下半年将依次呈现三季度经济和通胀压力回落、三季度末政策放松、四季度经济再回升几个环节。从各种经济指标来看，当前经济增速平稳回落，是政府主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，因此经济增长出现硬着陆的可能性不大。

　　程世杰：经济增长就像火车一样，是有惯性的，现在外部需求相对比较稳定，国内消费和投资也比较稳定，房地产调控也没有起到多大的效果，龙头公司的销售反而越来越好，经济内生的动力很强，地方政府的投资冲动很强烈，短期不用担心经济增长。但长期来说，这种经济增长方式是有问题的。

　　邓晓峰：在现有的政策之下，中国经济没有硬着陆的风险。在未来相当长的时间内，通胀处于较高水平将成为一种常态。预计政策上最紧的时点可能已经过去，但市场流动性偏紧的状态会持续。

　　城投债短期影响不明显

　　证券时报记者：应该怎么评估城投债对金融系统的影响？

　　汪澂：城投债在短期内的影响并不明显，但中长期来看挺负面。其解决方式与美国2008年金融危机时候相似，会经过一波比较动荡的时期，最后看政府的态度。

　　程世杰：按照现在维稳的态势，城投债应该没有问题，中央肯定会兜底，特别是当搞了一堆城投债并把老百姓都圈进来的时候，最后一定是政府买单。

　　邓晓峰：城投债问题归根到底是地方与中央财政责权分配的问题、是体制的问题。考虑到中国政府整体的财政能力、掌握资产和负债情况，现有的风险是可以化解的。但真正解决问题需要体制上作出变革。