家电行业2011中期策略：低估值稳增长 含投资机会

　　家电板块估值具备投资价值，龙头估值已经同国际接轨

　　当前家电板块估值已经具备投资价值，板块滚动PE为20倍，接近历史底部（均值-δ）17倍。

　　横行比较，家电板块估值处于所有板块较低的位置。此外，家电龙头估值已经同国际接轨。海外家电企业当前静态PE均值17倍，动态PE均值15倍。国内家电龙头格力、美的、海尔、海信的估值已经同国际接轨，当前静态估值分别为14X，19X，17X，13X；动态估值分别为11X，15X，13X，11X。

　　国内家电需求稳定，空调产品需求乐观，彩电升级有机会

　　当前国内家电市场需求依然保持稳定的增长，农村家电市场增长引人注目，城市家电消费升级趋势明显。

　　所有家电产品中空调需求最为乐观。空调是目前家电下乡销售和城市以旧换新销售中增长最快的家电产品。彩电全年产品升级不断，LED电视、网络电视和3D电视的普及使得行业依然存在机会。

　　产品调价，原材料价格回调，行业盈利能力趋好

　　一季度家电行业受困原材料价格快速增长，毛利率较低。二季度家电行业景气指数有所回升，随着原材料价格回调以及家电行业新品推出后的调价行为，预计行业毛利率相对一季度将回升。

　　龙头优势明显，更具投资价值

　　家电行业呈现强者愈强趋势，龙头企业竞争优势明显，增长高于行业，而估值却低于非龙头企业，因此龙头企业更具备投资价值。推荐白电龙头：青岛海尔、格力电器、美的电器；彩电龙头：海信电器；小家电龙头：苏泊尔；照明龙头：阳光照明。

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