奢侈品业：下调奢侈品进口关税点评

　　下调奢侈品进口关税，促进消费内移

　　商务部新闻发言人姚坚6月15日表示，中国将进一步下调进口关税，包括部分中高档商品的关税。本次基本降低幅度定在2%-15%左右，化妆品、高档烟酒品种会先行，关税的下调将促进奢侈品消费不断内移。

　　价差逐渐缩小，境内奢侈品消费有望增加一倍

　　高价差是促使国人出境消费奢侈品最主要原因。在手表、箱包、服装三类主要奢侈品牌中，内地市场比香港要高45%左右，比美国高51%，比法国高72%。目前境内奢侈品消费增长迅速，但占比仍不足50%，随着关税的降低，则境内奢侈品消费市场增量在一倍以上。入世十年来，平均关税已从15.3%下降至9.8%，随着关税的降低，高档进口商品价格降幅明显，进口增速在不断提升。

　　降低进口关税有利于调整经济结构

　　降低商品关税，有利于调整进出口结构，促进贸易平衡和供需平衡；有利于缓解国内供求的不足，促进国内企业提高产品质量，提升服务品质；同时，降低奢侈品关税的政策不仅可以把一部分奢侈品消费留在国内，还可以带动周边产业和配套商业的发展。

　　投资建议

　　我们仍然最看好百货行业，建议重点关注一二线城市中主要门店偏中高端定位的公司，主要包括友阿股份、王府井、西单商场（新燕莎）、广州友谊，同时看好以珠宝销售为主的潮宏基、老凤祥。区域角度来看，我们认为估值合理，改善空间较大的重庆百货进入投资区域，新华百货预期逐步改善，二季度开始有望进入上升通道。而成商集团主要关注公司春熙路太平洋店的官司进展，如果取得突破，将迎来较大投资机会。拐点型公司，我们重点推荐南京中商。

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