齐鲁证券丁晨：待到僵局终破时道是无晴却有晴(2)

来源：未知作者：采集发布时间：2011-07-13 09:49 搜集整理：中国产业网

　　目前我们看到，融资模式的创新已经初见端倪，尤其是在公租房方面，有助于推动住房保障方式从以售为主向以租为主转变。可以看到，首个公租房投资基金，重庆公租房，是以私募主权的方式来做的。前一阵子，首开股份、栖霞建设的保障房建设项目也获得了获得中期票据支持。

　　第三个问题是价格适度调整下的销量修复将带动股价趋势上行。“以价补量，以量补利”，价格适度调整对业绩和股价都是利好。调价将减轻股价上行的政策压力，调价将更有利与销量的恢复，开发商的业绩仍有保障。政策的预期跟去年相比是相对稳定的，今年的估值跟去年相比是大相径庭，今年的估值跟去年四月之前相比下降了50%左右。退一步说，即使政策进一步价码，资本市场出现过度反应的可能性也不是很大。

　　所以我们认为，后期选择股应该遵循三条逻辑：第一是“强者恒强”逻辑。只有少数优秀的企业才能受益于行业的整合，龙头企业具有管理优势、资金优势和风险优势等。第二点是“模式差异化”逻辑，某些商业模式独特，具有差异化扩张模式，并且未来两年有良好的销售预期的企业也值得重点关注。第三点就是“保障房”逻辑，三季度是保障房建设资金投入的高峰，保障房融资模式的创新有望快速推进，对参与建设保障房的开发商存在融资利好。

　　因此我们预计，最有可能受益的是政府背景较强的城投类企业和投资保障房开发的龙头企业。因此下半年重点投资组合是万科保利、北京城建和鲁商置业。

　　以上就是我们对下半年行业走势和资本市场的总体判断，谢谢大家。