央行18日开展2700亿逆回购操作

 　　据悉，央行于11月18日上午开展了2700亿元逆回购操作，包括1250亿元7天期、1200亿元14天期和250亿元28天期。因今日有1900亿元逆回购到期，因此单日实现资金净投放800亿元，为连续第六日净投放;全周央行公开市场操作实现流动性净投放4250亿元。

　　市场人士指出，随着央行资金投放力度加大，短期流动性紧张局势趋于缓解，但低超储率埋下的流动性波动隐患并未得到根除，当前依靠央行投放“短钱”和“贵钱”维系的供求弱均衡格局，很容易受到冲击。年底阶段资金面仍易发波动，不过，央行维稳立场未变，“钱紧”难成“钱荒”，流动性确实出现了一定的边际收紧，但趋势性收紧的转折点还没有到来。

　　尽管央行日前再次开展MLF操作，向银行体系注入了大额流动性，但并没有因此放松公开市场资金投放操作，17日，央行连续第五日在公开市场实施资金净投放，显示了其平抑短期货币市场波动、安抚市场紧张情绪的意图。

　　“在持续数日的公开市场净投放仍未能扭转流动性趋紧局面之后，央行显然希望通过加频加量的流动性投放，尽快平息货币市场波动，以避免市场悲观预期进一步发酵。”交易员表示。

　　17日，银行间市场，主要回购利率涨势放缓，长期限品种掉头回落，显示央行的努力正在产生效果。交易员表示，从往年情况看，11月份财税缴款影响总体有限，连日来央行公开市场操作连续实施短期流动性净投放也可平抑缴税造成边际扰动，而开展大额MLF操作，可弥补外汇占款下降造成的流动性总量缺口，随着央行净投放持续，资金面收紧势头将逐步得到遏制，在目前水平上，资金利率的上涨已难以持续。

　　但值得注意的是，近期在资金利率整体走高的同时，中长期限品种出现了加速上涨。中长端资金利率水平和溢价水平的上升，突出反映了市场机构对流动性预期乐观程度趋于下降。

　　分析人士指出，今年外汇占款延续下滑态势，特别是7月以来，外汇占款降幅扩大，银行体系流动性面临的被动回笼压力加大。而央行始终回避降准，虽然资金投放总量并不小，但方式和节奏均有调整，主要依靠逆回购和MLF操作对冲外汇占款下降造成的流动性供给缺口。由于逆回购和MLF释放的资金，在期限上比降准要短，利率上亦远高于降准，因此对流动性稳定性和市场预期均造成一定影响。

　　往后看，外汇占款下降趋势难改，货币政策回归实质稳健更趋明确，未来流动性“收”的压力难减，“放”的不确定性却在上升。考虑到已然偏低的银行体系超储率，当前依靠央行投放“短钱”和“贵钱”维系的供求弱均衡格局，很容易受到冲击，跨境资本流动、季节性因素及货币政策预期变化等都可能成为未来流动性再度收紧的导火索。

　　市场人士指出，年底流动性通常易发波动，央行流动性维稳压力较大，如果调控不及时不充分，则资金面可能再现短时紧张。不过，流动性趋势性收紧的转折点还没有出现。现阶段防风险、去杠杆、稳汇率的政策导向不支持流动性走向泛滥，但维护合理适度的流动性仍有必要，央行流动性调控的取向没有根本变化，未来资金面波动或许难免，但“钱紧”难成“钱荒”，过度的货币市场波动必然会引来干预。

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