中国债市调整未完全释放 预计下半年有行情

　　从历史经验来看，通胀上行时债券优势往往趋弱，而当经济下行时债券收益则会趋好。当前的格局或给进入2011年后半程的债市带来"利好"

　　【《财经》综合报道】7月27日，路透援引招行最新研究报告称，预计下半年资金面还将维持偏紧局面，这将导致短端收益率维持在较高的水平，目前的债市调整尚未完全释放。还有业内人士表示，今年下半年债市或将迎来"利好"。

　　研究认为，本次调整完全超出市场的预期。虽然经济企稳，通胀维持高企及财政存款行政性回笼都有影响，但首位的影响依然是资金面紧缩下的去杠杆化操作。前期市场一直预期的资金面放缓迟迟没有实现，在资金成本与利率产品收益率呈倒挂的背景下，一旦市场对资金成本会长久维持在高水平的预期确立，必然导致市场出现一波去杠杆的行情。

　　据报道称，这波预期之外的调整，主要来源于交易盘及基金类资金的抛售，进而引起整体收益率的深度抬升。"我们预计下半年资金面还将维持偏紧局面，这将导致短端收益率维持在较高的水平，不排除整体收益率曲线将进一步出现重构。"

　　另外，上投摩根强化回报拟任基金经理杨成表示，当前的格局或给进入2011年后半程的债市带来"利好"。

　　他分析认为，从历史经验来看，通胀上行时债券优势往往趋弱，而当经济下行时债券收益则会趋好。而目前市场普遍预计CPI将于7月达到年内高点，此后通胀将逐步回落。与此同时，经济渐入滞涨期，GDP同比出现一定程度的下滑也在预期之中。

　　杨成表示，目前债券市场收益率已经具有较大吸引力。其中，一年期左右的信用品种收益率已达5.5%至5.8%区间，其较好的流动性和较高的收益水平受到市场关注。而在市场估值回归的过程中，具备攻守兼备优势的可转债市场也有望迎来一波收获行情。"从这个角度而言，下半年债市的战略性投资机会或呈现'多点开花'的局面。"

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