基金经理：牛市还没到来投资稳健为上

来源：未知作者：采集发布时间：2011-07-28 11:50 搜集整理：中国产业网

　　文 | 本刊记者冯伟杰

　　经历了上半年的股市不振，基金低迷之后，基金经理们在保持乐观的同时，更以谨慎的态度看待2011年下半年投资。

　　转眼间，又一个盛夏来临，2011年已然过去大半。广大投资者的内心世界，也恰如这个暴热而又躁动不安的季节。回顾上半年，股市不振，基金低迷……半年经营惨淡之后，下半年有没有投资机遇？应该投资什么？

　　让我们来听听基金经理是怎么说的吧。

　　谨慎占据主流

　　市场跌到2600点之后，翻出了一轮较为凌厉的反攻，为下半年行情开了一个好头。不过，对于接下里的市场，从二季报和近期的采访情况看，大部分基金公司保持谨慎。

　　博时基金认为，下半年A股面临的最大挑战，在于需求萎缩带来的盈利增速下滑。具体来说，汽车、家电、地产等最终消费需求面临较大的下滑压力，而原材料、劳动力及环保成本的上升，资金短缺，汇率升值等多个因素，对企业利润率也有一定负面影响。很多周期性行业的净资产收益率在去年4季度到今年1季度间，已经创下历史新高，因此，在未来需求萎缩的情况下，资本回报率很有可能会下滑。

　　银华基金首席宏观分析师张林昌在一次基金投资策略报告会上明确表示，对转型期的A股收益预期不要过高。

　　记者联系采访的多位基金经理都表示，目前A股并不具备牛市的条件，震荡市还将延续。

　　根据天相投顾统计的数据，二季度末，开放式股票型基金仓位为85.1%，与一季度末的86.02%相比，略有减仓；开放式混合型基金仓位为74.84%，与一季度末相比，也只下降了1.94个百分点。由此可见，基金对市场整体持明显的谨慎态度。

　　乐观者也不在少数

　　尽管上半年股市业绩不佳，但也有一些基金经理对下半年市场持乐观态度。

　　旗下产品刚刚在上半年夺冠的南方基金，在日前发布的2011年下半年投资策略报告中，信心十足的预测通胀见顶，股市见底，并十分看好蓝筹股。

　　该报告分析说，当前经济增速平稳回落，是宏观调控主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，因此经济增长出现“硬着陆”的可能性不大。三季度，随着通胀回落和政策松动，估值水平将领先于盈利触底回升，市场有望筑底反弹。预计在持续一年宏观调控的背景下，我国下半年会依次呈现三季度经济和通胀压力回落、三季度末政策放松、四季度经济再回升几个环节。

　　国泰纳斯达克100指数基金经理崔涛认为，大宗商品在过去10年涨得很好，风险也没有想象中的大。建议投资者在投资组合中，可配置20%左右大宗商品。

　　诺安基金产品研发中心总监王清推荐主动型基金，认为加息是为了控制恶性通胀，并预计主动型基金未来一年或跑赢指基。

　　投资机会在哪里？

　　那么，哪些行业是基金经理们看好的呢？

　　南方基金投资总监邱国鹭日前在接受媒体采访时，推荐投资者按四条主线选股，即买便宜的、寡头的、通胀收益的、有品牌的。他认为三季度经济回落，通胀和成本压力也都会随之回落。在此阶段，最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业，如工程机械、汽车、电力设备等。而随着通胀见顶、政策担忧减缓，可逐步加仓低估值的金融、地产等板块。等到下半年通胀回落后，居民真实收入和购买力将再次回升，可以布局消费品。主题投资则看好保障房受益板块，比如水泥、建材等。

　　华夏平稳增长基金在二季报中表示，投资策略上将重点考虑行业与个股选择，对地产、有色等周期性行业进行波段操作，择机增持消费、医药、商业等防御性行业，同时对创业板、中小板加强研究，寻找能够持续成长为行业龙头的公司进行投资。

　　博时基金下半年较为看好的行业和板块，包括资源、地产以及部分需求确定、增长潜力高、自由现金流充裕的内需消费股。

　　银华基金首席宏观分析师张林昌建议投资者配置一个基础机构，可以选择跟大盘指数比较相关的，或者差不多的沪深300指数。同时再选一个小的，比如说中小板，但收益预期不要过高。

　　上投摩根强化回报债基拟任基金经理杨成则看好可转债券，认为下半年会存在大量投资机会，并预测下半年债券投资收益超上半年，全年将达3%。