华泰柏瑞基金：中小盘ETF宜长期投资正逢其时

　　经过较大幅度的调整，在国家大力推动新兴产业的大战略下，中小盘股又再度引起市场关注。华泰柏瑞基金指数投资部总监张娅认为，当前时点上，上证中小盘ETF较宜使用“长期投资策略”。

　　张娅说，经过2011年以来的一轮调整，上证中小盘指数市盈率已回落到19.21倍，处于2005年以来的历史估值中位数下方约32%处。随着此轮中小股票估值的全面回归，中小盘股票的超额收益有望伴随结构调整周期的实质性展开，再次得以体现。

　　她指出，ETF有“长期投资策略”、“阶段配置投资策略”、“短期波段投资策略”、“对冲投资策略”等多种投资策略。与上证红利ETF更适合在“经济周期景气中后期”长期参与 和“价值股行情”中投资不同，当前时点上，上证中小盘ETF可能更适合在“转型周期伊始，长期参与;研究风格轮动规律，掌握中小盘风格投资窗口;关注指数的估值水平，在市场低位配置”。当前时点，上证中小盘ETF不妨进行长期配置。

　　张娅指出，上证中小盘指数成分股前5大行业为医药生物、机械设备、化工、交运设备和交通运输，与“十二五”规划中产业升级的方向较一致。细分的二级行业中，约33%的权重直接归入各类产业升级的细分子行业。当通胀水平开始回落，上证中小盘ETF可能将会成为抓住转型经济周期产业升级机会的投资工具之一。

　　张娅也进一步指出，A股市场大小盘风格转换持续存在，其背后的实质是产业周期的更替。海外经验显示，在经济转型的背景下，中小盘指数的表现超越市场平均水平的概率较大，时间窗口也较长。这种情况在当今A股市场也日益明显。特别是2009年以来，中小盘股票的超额收益持续时间超过了1年，根本的驱动原因就是中国经济处在产业转型周期的转折点上。

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