娄刚：把握贯穿经济周期的投资主线

　　□本报记者 黎宇文 广州报道

　　7月30日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”广州站活动中，摩根士丹利华鑫证券首席战略官娄刚为在场的投资者分析了当前国内外的经济形势。他认为，目前中国实体经济增长动力明显减速，股市已经提前反映了经济预期；A股市场整体估值偏低，系统性风险大部分释放；现阶段投资的关键在于把握好贯穿经济周期的投资主线。

　　娄刚指出，航空客运量能够较为真实地反映中国经济的发展状况。他将近几年的航空客运量增长率与GDP的增长率进行对比后发现，中国航空客运量年度增长指标相对GDP季度增长率具有领先性，航空客运量下降时预示着后面两个季度的GDP增长会随之减速。

　　“此外，采购经理人指数从2010年年初创下新高以后，一波三折。预计今年下半年，采购经理人指数很可能跌破50。这两个数据能较为准确地反映中国经济情况。通过这些数据，我认为中国实体经济的活力在下降。”娄刚说。

　　从外部环境来看，娄刚认为，美国经济增长明显出现乏力状况，而且很难出现V型反转的情形，欧美债务危机波及全球市场，新兴市场资产泡沫严重。如果这三个问题围绕在一起，2012年、2013年的全球经济环境将会非常复杂。对此，投资者要做到心中有数。

　　不过，娄刚表示，从过去十几年的中国经济和股市的走势来看，不难得出一个结论：市场充满了预期，同时市场走势和经济走势没有必然联系。在他看来，目前国内股市已经大部分反映了经济预期，把系统性风险释放得较为充分。

　　“这个可以从A股市场的估值得到印证。A股现在的市盈率水平已经向下击穿了一个标准平台。也就是说，股市长期停留在这种估值范围内的概率很小，不可能一直这么便宜。要么企业盈利会大幅下降，要么市场将会修正，只有这两个选择。总体来看，市场风险不大，而风险主要是在结构上。目前，大盘股和小盘股的整体估值水平差距很大，意味着市场有局部的风险要释放。当然，也有局部的机会。”娄刚说。

　　在他看来，资本市场最大的魅力在于波动，投资者可以在波动中获利。而任何一次波动都有一条基本线，抓住主线就能赚钱。投资不用怕亏钱，在股市，亏钱是周期的现象，市场会不断地给你赢回来的机会。投资最怕的是没有理念。

　　“我给大家的建议是抓住投资的主线，抓住贯穿每一个经济周期不变的东西。把这些东西搞明白了，无论市场涨跌你心理都会有底。知道机会在哪，什么时候能买，就不怕亏。”他指出。

　　在当前形势下，娄刚认为，经济的主线在于结构性的源动力，比如人口结构的变化会产生城市化效应、基础设施效应，同时还会关联到社会保障、教育普及、消费信贷等各个层面。消费方面具体受益行业包括食品饮料、服装鞋帽、零售网络、餐饮；科技的需求和应用也将增长，物联网、能源科技、材料科技、环保科技行业会进一步发展；大金融类的银行、保险、证券、金融信息服务等也会向好。

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