华泰柏瑞张娅：长期投资中小盘ETF

　　证券时报记者 程俊琳

　　在大幅调整后，中小盘股再度引发市场关注。华泰柏瑞指数投资部总监张娅表示，当前时点，上证中小盘ETF较宜使用长期投资策略。

　　张娅说，经过2011年以来的调整，上证中小盘指数市盈率已回落到19.21倍，处于2005年以来的历史估值中位数下方约32%处，中小盘股票的超额收益有望伴随结构调整周期的实质性展开，再次得以体现。

　　她指出，ETF有长期投资策略、阶段配置投资策略、短期波段投资策略、对冲投资策略等多种投资策略。上证红利ETF更适合在经济周期景气中后期长期参与，适合在价值股行情中投资，而上证中小盘ETF更适合在转型周期伊始长期参与。

　　张娅指出，上证中小盘指数成份股前5大行业为医药生物、机械设备、化工、交运设备和交通运输，与“十二五”规划中产业升级的方向较一致。细分二级行业中，约33%的权重直接归入各类产业升级的细分子行业。当通胀水平开始回落，上证中小盘ETF将会为抓住经济转型中产业升级机会的投资工具之一。

　　张娅认为，A股市场大小盘风格转换背后的实质是产业周期的更替。海外经验显示，在经济转型的背景下，中小盘指数的表现超越市场平均水平的概率较大，时间窗口也较长。这种情况在当今A股市场日益明显，特别是2009年以来，中小盘股票的超额收益持续时间超过1年，根本驱动原因就是中国经济正处在产业转型周期的转折点。

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