航空运输：国内燃油附加费上调提升航空公司业绩

　　发改委1日宣布，核定8月份航空煤油进口到岸完税价格为每吨7768元，并上调航空煤油出厂价为7725元。这是我国上个月宣布推进航空煤油价格市场化改革后，首次按月调整航空煤油价格。随即国内各大航空公司宣布，将自8月2日零时起(出票日期)上调800公里以上航线燃油附加费，由调整前的每位旅客140元调整为150元，而800公里以下(含800公里)航线的燃油费标准未作调整，仍为80元每人。

　　本次航油价格和燃油附加费调整对航空公司产生实质性利好

　　过去22个交易日的新加坡航油均价为128.92美元/桶，人民币兑美元平均汇率为6.4569，根据我们计算国内航油理论出厂价为7927元/吨，高于本次调整后的7725元/吨。实际价格低于理论价格，有利于航空公司航油成本的节约。

　　燃油附加费随即上调后，根据我们的计算，四大航燃油附加上调带来的收益对航油成本增加的覆盖率在170%左右，按全年计算可提升国航、南航、东航、海航EPS为0.013、0.017、0.016、0.009元，按其实际影响期为5个月计算（8～12月），则提升各公司EPS为0.005、0.007、0.007、0.004元，对各公司产生实质性利好。

　　航油价格形成机制迈向国际接轨

　　7月1日中国航空煤油进口关税完全取消后，依照7月12日发改委《关于推进航油价格市场化改革有关问题的通知》，8月1日起航空煤油出厂价格实行按月调整。航空煤油出厂价格按照不超过新加坡市场进口到岸完税价的原则，由供需双方协商确定，具体出厂价格由进口到岸完税价和贴水两部分构成。这次改革航空煤油出厂价格形成机制向市场化方向迈进了一大步，是国内成品油价格市场化改革的一次有益尝试。未来，柴油、燃料油等成品油可能陆续进行市场化改革，与国际油价完全接轨。

　　新的价格形成机制体现三方博弈

　　国内航油出厂价格由供需双方协商确定，供需双方主要涉及民航局、总后勤部、中石油、中石化、中海油、中航油和相关航空公司。新的航油价格形成机制体现了石油公司（中石油、中石化、中海油）、航油公司（中航油）、航空公司的三方博弈。本次调价，理论出厂价高于实际调整价，表明石油公司做出了一定的让步，航空公司在谈判协商中具有一定的优势地位。

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