农林牧渔行业：建议关注水产养殖板块

　　上周农林牧渔行业略有0.05%跌幅，强于大盘表现。上周沪深300指数跌幅为2.51%。国际主要农产品期货价格以下跌为主，其中，糖和燕麦期货价格出现较大幅度下跌，跌幅在6.5%-7%，玉米、棉花、棕榈油略有上涨，棉花上涨幅约为2%左右，其余主要农产期货价格都出现下跌，跌幅在2%左右。我们认为随着北半球主要采摘节的到来，棉花价格可能会仍然延续前期下行趋势，可能在11月才能完成筑底。

　　禽畜养殖高景气仍将延续，仍然看好饲料，推荐大北农、新希望。虽然上周猪肉价格继续微调，但生猪价格仍然维持在19.27元/公斤的高位。农户补栏积极性增加，养殖大户生猪存栏量已经大规模增加，饲料企业量价齐升开始显现，推荐大北农、新希望。另外，随着淡水鱼进入集中投料期，鱼饲料企业也应加以关注，例如海大集团和通威股份。另外，鸡苗价格开始出现我们4月中询预测的飙升状态（详见我们4月18日关于民和股份的报告《鸡苗价格阶梯向上渐明朗，调高评级》），毛鸡价格也突破新高，但民和股涨幅已经较大，可重点关注益生股份和圣农发展。鸡苗、毛鸡价格上涨也会使得六和集团受益，使得新希望间接受益。

　　种业启动迹象明显，继续推荐敦煌种业。上周种业板块启动迹象明显，涨幅11.65%，居农林牧渔子行业之首，符合我们中期策略中的超跌概念。我们也在7月19日调研了敦煌种业，对种子行业进行更为深入的了解。由于单位需求量小，议价能力高，优良种子的毛利率和净利率都非常高，种子企业确实能够享受一定的估值溢价。敦煌种业今年优质先玉系列种子的制种面积大幅增加，加上对油脂价格放开的预期，我们给予了增持评级。目前看来，油脂价格确实出现松动，继续予以推荐。

　　水产品价格出现回暖，强烈建议关注水产股。上周威海海参批发价格上调了3.4%，上调至182元/公斤；扇贝批发价格更是上调20%，上调至9.6元/公斤。由于基础产品价格上涨一直以来都是A股农林牧渔板块最重要的投资逻辑来源（详见德邦证券2011年中期策略报告《景气上行+超跌》），水产品价格上升，必然使得相应水产养殖个股有所表现，所以强烈建议关注水产品上市公司，推荐獐子岛、东方海洋、好当家和壹桥苗业。

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