钢铁行业：被动减产可能性较大

　　主要事件：今日统计局公布7月份钢铁行业运行数据，合并海关进出口数据如下：

　　7月国内粗钢产量为5930万吨，同比增长15.5%。日均产量为191.3万吨，较6月份下降8.5万吨，环比下降4.24%；7月钢材产量为7572万吨，同比增长14.9%。1-7月钢材产量为51401万吨，同比增长13%；7月份出口钢材444万吨，较6月份增加15万吨，与去年同期相比下降2.42%。1-7月累计出口2877万吨，同比增长2.3%；7月份我国进口钢材124万吨，较6月份增加4万吨，比去年同期下降11.43%。1-7月累计进口927万吨，同比下降5.7%。

　　被动式减产的可能性居大：以统计局数据看本月粗钢日产量出现一定幅度回落，市场有两方面的解释，一方面是统计局六月份半年期统计数据失真，存在多报嫌疑，导致环比基数较大。另一方面是7、8月是传统的钢铁行业年度检修集中期，冶金机械金属疲劳周期迫使企业需要固定以年度维护更换零部件，而钢企一般选择传统的消费淡季如冬夏时间段进行实施。若参考钢协旬报产量数据相互佐证，8月三旬粗钢日产量分别为195.52万吨、195万吨、193.52万吨，虽然仍在高位运行，但仍呈现小幅下滑情况，因此我们认为8月份统计局粗钢数据向下应该是真实情况。但考虑到7月份钢铁行业盈利扩张，钢企主动减产动力不足，因此当月产量下降归结到被动年检的可能性较大；

　　出口仍保持高位：7月钢材日出口量14.3万吨，环比与6月持平，这基本符合我们前期的判断，本质上国内外焦煤成本差是推动钢材出口的关键因素，而不是国内外钢价差的表象。因此在价差收敛的情况下，近几月出口仍呈现高位运行的态势。若以此角度进行考量，我们判断虽然三季度欧美市场夏休对外需总量构成一定影响，但因为三季日韩及欧洲焦煤协议价格仍在300美元/吨以上，因此国内产品竞争优势仍然存在，整体仍将呈现高位运行的态势；

　　需求淡季不淡：根据产量与进出口数据，7月份粗钢对内供给量约在181万吨，若考虑到库存下降，当月国内钢铁消费量依然保持较高强度。这一点与往年需求淡季不同，由于北方地区建筑业需求旺盛，河北等主产区资源就地消化，资源南下受阻，华东地区甚至出现建筑钢材部分规格断货的情况。这一点和7月份房地产数据上可以得到相互印证；

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