房地产行业：保障房新开工发力 新开工 投资提速

　　8月9号国家统计局公布的宏观经济数据显示：房地产开发投资当月完成额为5，623亿，同比上升36%，其中住宅开发投资当月为4，148亿元，同比上升37.51%，7月新开工面积为1.57亿平米，同比上升34.04%；商品房销售面积为7，618万平米，同比上升17.81%。

　　报告要点：

　　销售同比增幅有所回落，当月环比大幅下降7月份全国销售面积为7618万平米，同比增加17.8%，环比减少33.68%，主要系7月份大部分企业推盘量减少和季节性因素所致，因为从历年数据来看，6月份通常为推盘高峰期，所以销售面积较上月有所回落在预料之中；同时，龙头企业表现抢眼，万科2011年1-7月销售面积同比大增60.9%，达637万平米，保利销售面积累计同比增长24.37%，销售金额同比增长75.1%，而同期行业销售面积增长率仅为13.6%。

　　售价小幅反弹7月份全国销售均价为5595元/平，同比上涨18%，环比上涨7.67%，相比今年2月份的制高点6436元/平来说，本月虽然呈现小幅反弹，但仍处于下降通道中，. 7月房地产投资、新开工增幅较大在保障房新开工大幅提速背景下，房地产投资和新开工面积同比大幅上升，国家统计局公布数据显示，7月份，房地产开发投资累计完成31，873亿元，同比增长33.56%，当月值为5，623亿元，同比上升36%，增速较上月扩大8个百分点；房屋新开工面积累计值为11.5亿平米。同比增长24.93%，当月值为1.57亿平米，同比上升34%，增速较上月扩大12个百分点；同时，从环比来看，上述两项指标均大幅下跌（跌幅在30%以上），主要是由于季节性因素和部分企业推盘量大幅减少所致，从历年数据来看。7月份环比数据下降幅度亦均维持在30%左右。

　　保障房新开工大面积提速在我们统计的22个省、市中，保障房开工率均在50%以上，陕西、宁夏、山西等中西部省份的开工率甚至超过80%，明显好于处于东南沿海地区省份，原因可能为中西部地区土地供应较为充沛，且地价较低，筹集保障房启动资金相对容易。

　　自筹资金占比持续上升1-7月房地产企业资金来源为47，852亿元，国内贷款余额为8，018亿元，占比由09年底的21%下降至16%；企业自筹资金为19，293亿元，占比为40.3%，同时预收账款和个人按揭贷款也成为企业的主要资金来源，占比分别为25%和10%。主要系银行等间接融资渠道持续收紧，而房地产信托投资扩大所致。

　　维持行业“推荐”评级A:在国际债务危机频发，国内经济增速放缓的背景下，政策持续紧缩或趋于更加谨慎，地产调控进一步升级的可能性较小，且目前的股价调整对政策预期已经有充分反映；B：近期市场调整使得地产个股优势更加明显，由于下半年迎来推盘高峰期，我们预计去化率会基本稳定，销售业绩将明显提升，龙头企业跑赢大市为大概率事件，我们将持续关注业绩提前锁定或业绩预增概率较大的个股，如：万科A，保利地产，滨江集团，ST国祥，华侨城A等个股。

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