金融行业：震荡下探待反弹

　　报告要点：2011年7月市场概况7月二级市场总体呈现震荡后下挫格局：上证综指较上月下跌2.18%；深证成指则小幅下跌0.99%；沪深两市成交额为42628亿元，较上月增长34.03%；除信托板块上涨0.18%外，多元金融板块整体下滑，其中券商股下跌5.94%，而受定向增发后第一大股东变更影响，陕国投大幅上涨10.36%，安信信托上涨1.73%，ST汇通上涨0.89%，表现均好于大盘。

　　券商7月经营情况分析就传统业务来看，7月上市券商股基成交额较上月增长33.06%；一级市场月度股票发行总额达820亿元，较上月增长一倍以上；企业债发行规模为90亿元，较上月减少50.82%，公司债发行规模达171亿元，较上月增长73.54%；7月券商月度新发集合理财产品13只，产品发行数量较上月显著增长。

　　就创新业务来看，7月沪深两市平均融资融券余额为321.56亿元，较上月增长17.36%；此外，由平安财智投资的金禾实业，以及广发信德投资的海南瑞泽分别在本月上市，隐含收益约0.47亿元。

　　信托业7月及季度业绩分析2011年1-7月共新发信托产品2113只，同比增长90.36%，发行规模为2046.31亿元，同比增长48.78%；7月房地产信托发行数量仍然坚挺，发行数量和发行规模占比均在30%以上。

　　截至2011年二季度末，信托业资产规模达37420.15亿元，较去年同期增长28.37%；二季度信托业共实现收入172.72亿元，环比大幅增长144.09%；实现利润总额119亿元，环比增长152.38%；从行业投向看，投向基础产业的信托资金余额为1.01万亿元，占比高达28.30%。

　　投资策略及建议：随着市场震荡持续，7月份市场换手率和成交量未见上升，从而使多元金融板块整体表现逊于大盘；而8月以来，受外围市场影响，市场再度暴跌，沪深300换手率与成交量也再次下探。我们认为，在市场短期震荡、下探之后，反弹概率较大并将具有一定的持续性，而券商和保险股将是多元金融板块中的反弹先锋，持续看好中信证券、宏源证券和中国太保，短期建议关注方正、国海上市后对哈投股份及桂东电力的带动效应。

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