天弘基金：债市投资机会开始显现

　　天弘基金表示，要抓住债券市场的“拐点”，必须洞悉利率高企的核心原因，这就要一看经济增速，二看通胀水平。目前经济增速已经缓慢下降，而央行前期的一系列紧缩政策降低了货币流动速度，有利于通胀水平的降低。考虑到翘尾因素，CPI或将在四季度出现回落。因此，债券市场的投资机会开始显现。

　　天弘基金表示，尽管外围环境仍会对国内经济产生影响，但是国内经济增长已经更多地依靠内需，经济硬着陆的概率较低。在经济软着陆后，高企的市场利率将会回落，利率产品的弹性较高，存在投资机会。就信用产品而言，目前三年期企业债的收益率超过5%，五年期的收益率超过6%，而明年CPI涨幅低于4%的概率较大，因此，从长期来看，信用债已经具备较好的绝对收益率水平，特别是中高评级信用债的信用风险不高，应优先配置；短期来看，目前信用债供给充足，发行压力较大，供需状况预计在四季度才会平衡，届时将出现投资机会。

　　对于城投债，天弘基金表示，目前城投债的风险主要在于不确定性较大、偿债能力估算困难和现金流不匹配。随着未来地方政府、发行人和债权人的关系被逐渐理顺，城投债的偿债保障逐渐清晰，城投债也存在投资机会。（李若愚）

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