药品降价只是温柔一刀 医药股机会若隐若现(2)

　　或存投资机会

　　正是此次降价“靴子”落地，让不少券商对医药股未来走势充满信心。

　　广发证券分析认为，年初以来医药股的走弱很大程度上反映了投资者对医药股政策层面的担忧，其中很大一部分是对药品价格调整的担忧。但就今年的两次降价来看，无论是范围还是降价幅度，都较市场预期的要好。虽然目前尚难断定今年是否还有新一轮的降价，但以目前情况来判断，市场可以不用过于担心价格调整对板块的影响。

　　该券商还表示，鉴于两轮降价后市场对药品降价预期的调整和医药板块大部分公司比较稳定的增长趋势，建议投资者开始关注医药板块。就本轮降价而言，未涉及到的人福医药和恩华药业疑云尽散，建议关注。

　　华泰证券也认为，这次价格调整对日费用高的药品加大了降价力度，对日费用低的药品少降价或不降价，目的在于，在减轻患者负担的同时，保证价格相对低廉药品的生产供应；对原单独定价药品，进一步缩小了与统一定价药品之间的价差，以促进市场公平竞争。中长期看，降价不仅不会阻碍创新药企成长的进程，反而会更加突显其创新能力的竞争优势，恒瑞医药和恩华药业就是其中的典型代表。

　　业内人士称，虽然此次降价幅度较小，对上市公司影响有限，从中长期看，这些公司依旧是不错的投资标的；不过，从短期来看，未受到丝毫影响的上市公司可以优先关注。

　　重点公司

　　恩华药业 神经系统用药行业龙头

　　恩华药业(002262，收盘价21.5元)是国内领先的中枢神经系统用药仿制商，专注于麻醉药、精神病用药及神经疾病用药的研制和生产，依靠替代跨国公司产品取得市场，目前产品梯队合理。

　　深圳知名私募王亮认为，虽然国内中枢神经系统药物市场绝对容量低于肿瘤、心脑血管、抗感染和内分泌用药等领域，但因管制严格、壁垒高，参与者数量极少，多为小公司或大型公司的小业务部门；过往10年，神经系统与肿瘤用药同为相对份额成长最快的细分市场，增速超过20%；其中麻醉药隶属手术用药范畴，是最有前途的药物“大行业”之一。

　　日前，公司与以色列D-Pharm公司就DP-VPA治疗癫痫药物在中国的独家许可与合作开发事宜签署协议。该产品具有较大的市场空间，是公司产品储备的一大看点，说明该公司作为我国神经系统用药龙头的地位已逐步得到国际同行的认可，公司所积累的海外合作成功经验将有利于公司获得更多外部资源。

　　今年上半年，恩华药业实现净利润5739.82万元，同比增长35.68%，业绩保持稳定增长。国泰君安认为，中枢神经市场上，国家终端降价以及市场招标竞价的风险较小，产品毛利率较稳定。公司现阶段主要靠老产品的内生性增长，未来的看点在于新药能否及时上市推广，目前右美托嘧啶和芬太尼系列是最有望获得批文的品种，因此仍然看好新产品对公司的业绩弹性，盈利增长迎来向上拐点。

　　人福医药麻醉药细分领域一家独大

　　人福医药 (600079，收盘价23.43元)依托麻醉药领域的龙头地位，持续投入医药各细分子行业，目前初步完成各业务板块的布局，各自发展相对独立且各具特色，而快速进入医药商业也彰显公司作为区域龙头的雄心，对公司工业发展也有协同作用。

　　目前，中国麻醉用药处在全球较低水平。兴业证券认为，随着手术人次的快速增长，高端产品对低端产品的结构性替代，以及手术和慢性病患者无痛意识的提升，中国麻醉用药行业未来3年的收入复合增长率将维持在25%~30%，公司的芬太尼系列将尽享行业未来的高增长。

　　兴业证券认为，公司最核心资产是宜昌人福，其主要的盈利来源是以芬太尼系列为主的麻醉镇痛药。麻醉镇痛药行业行政壁垒极高，且受药品降价影响较小，在目前较低的基数上有巨大成长空间。芬太尼系列是国内麻醉镇痛的主流用药，基本上被宜昌人福独家垄断。现有产品的快速增长、丰富的新产品储备和激进的营销扩张，使得宜昌人福未来几年的成长性极为确定，且有超预期的可能性。

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