信托行业：净资本管理体现政策导向

　　安信证券

　　银监会下发《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》。主要内容有：1、规定了信托公司净资本的计算标准；2、制订了信托公司各项业务的风险资本系数；3、要求各信托公司在2011年底前达标。

　　净资本计算方式与证券公司类似。在净资产的基础上，扣除五大类项目，分别是投资类、债权类、其他资产类、或有负债类和其他类。其中投资类又分为债券、基金、股票、其他金融产品、股权和投资性房地产，债券的扣减比例为1-4%，基金的扣减比例为1-3%，股票的扣减比例为3-100%，其他金融产品的扣减比例为10-100%，股权的扣减比例为10-100%，投资性房地产的扣减比例为100%。此外债权类又分为贷款、应收款项、长期应收款和拆出资金，贷款的扣减比例为10-100%，应收款项的扣减比例为20-100%，长期应收款的扣减比例为20-100%，拆出资金的扣减比例为1%。我们预计行业的净资本大致相当于净资产的80%左右，各公司会因为资产结构的差异产生比较显著的差异。

　　对信托公司风险资本实施分类管理。评级结果为3级及以下的信托公司风险资本计算系数为标准系数。评级结果为1级和2级的信托公司风险资本计算系数在标准系数基础上下浮20%。

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