交通运输：高速公路板块 估值阶段性修复

　　投资要点：

　　今日高速公路板块集体上涨，我们认为阶段性估值修复的可能性较大。

　　行业政策方面，1月下旬市场传闻，交通部拟将现行收费公路收费年限延长，同时将收费标准下降。该政策预期对于高速公路上市公司短期业绩有负面影响，但对公司总价值水平可能影响不大。

　　受到车流量增长的推动，大部分高速公路上市公司2010年前三季收入及利润稳定增长，其中四川成渝、楚天高速、深高速、宁沪高速、中原高速、五洲交通等增长较快。2010年11月，安徽省统一上调了高速公路收费标准，使得皖通高速2011年业绩增长预期上调。

　　根据最新的统计，主要公路上市公司的平均PB为1.7倍，2010年-2011年平均PE预期分别为14.5倍、12倍。公路板块的平均估值水平合理偏低，一些业绩增长预期较好的公司，2011年预期PE水平可能在9-13倍，估值现洼地。

　　目前即将进入年报披露期，高速公司板块以稳定增长的业绩，相对简单透明的基本面，偏低的估值，容易在年报披露期间获得投资者的注意和认可。

　　对于高速板块未来走势，我们基本判断为：阶段性上涨，目标为填平估值洼地，总体而言，上涨空间仍然比较有限，对此投资者不宜过度乐观。

　　重点品种：皖通高速、宁沪高速、楚天高速、深高速。

　　

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