光通信：长期增长+中期复苏 新一轮景气周期起步

　　支撑评级的要点

　　中国光通信行业新一轮景气周期处于起步期，未来整个光通信各环节均会受益，但是受益的时间点会存在区别，我们预期行业受益顺序为ODN配线供应商（中国光纤、日海、新海宜）、光纤光缆供应商（通鼎、亨通、中天）、接入网设备供应商（中兴、烽火）、传输网设备供应商（烽火、中兴、昂纳、光迅）。

　　在ODN配线供应子行业，未来2年行业将保持高景气度，FTTH的建设将持续进行，ODN建设将先于主设备安装前进行。

　　在光器件子行业，去库存已经基本结束，行业三季度投资看点在于订单恢复，四季度起随着城域网改造铺开，行业将迎来新一轮景气周期。

　　在系统集成子行业，下半年随着接入网主设备（如PON）订单释放，加上城域传输网络建设的铺开和移动回传网络的升级，系统集成商将迎来新一轮的发展机遇.在光纤光缆子行业，伴随光接入网建设，目前已经出现产能紧张，下半年行业将进入高景气周期，而下半年移动网络的扩容改造也将带来新的需求。

　　评级面临的风险

　　运营商的资本支出投入时间上并不均衡，订单释放波动较大，体现在相关公司的业绩上则为大起大落。

　　由于FTTH网络在短期不能为运营商带来正收益，运营商投资进度可能低于预期。

　　国家广电公司的运作存在很多不确定性，各地区公司的整合进展缓慢，广电网络改造进度可能低于预期。

　　

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