通信行业:传输扩容和3G扩容是明年通信设备投资新亮点

    一、接入网持续建设推广推动的用户数增长将带来传输扩容需求

    从国内传输网扩容的历史来看,2005年电信启动的集团客户接入的升级,迅速带来了2006、2007年起传输网投资力度的加大,光纤到户建设将会经历同样的投资轮动历程。根据业内专业人士观点,一般认为,在网络升级客户对象升级比例达到30%比例时,传输网降到升级扩容时间点。以当前光纤到户建设情况来看,考虑到家庭用户数量庞大,我们可以初步预计在FTTH用户数量达到2000-3000万左右时,将迎来接入网推动的传输网扩容时点。我们预计年底全国光纤到户用户数有望接近1000万,综合考虑到其它形式的如FTTB等接入方式同样也在大规模提升接入速度,我们预计到2012年中左右,由于接入网升级推动的传输网扩容将迎来临界点。

    二、明年将迎来3G扩容的启动点

    2011年是3G网络建设快速发展的一年,从中国联通的情况来看,2011年底用户有望接近4000万,2012年半年有望达到5500万或更多。参考联通实际的网络建设规模,若以联通3G网络最高用户承载量9500万为假设,则2011年底达到42%的承载比例,超过了移动通信网络30%承载的用户体验下降临界点,到2012年中达到58%的扩容需求压力线,用户投诉快速提升,同时也接近了移动网络70%的用户承载红色警戒线。由于三大运营商网络建设和用户发展进度类似,我们认为,2012年,三大运营商都有望进入3G扩容时点。

    总体来看,我们认为,国内传输投资在2011年将较为平淡,但在2012年由于受到接入网持续升级带来的传输网扩容需求,和3G网络即将迎来扩容时点带来的传输设备需求,预计国内传输设备投资在2012年将迎来增长拐点。

    三、定位投资轮动驱动逻辑下光通信和3G网优等领域机会

    如表1为我们3月份制作的光通信结构性和投资轮动受益时序和标的图,从各有关个股表现来看,时序排序得到了充分验证。

    当前整体行业估值标准即将步入2012年,建议关注表中2012年持续受益和起步受益的有关标的。我们建议重点关注中兴通讯(买入)、日海通讯(买入)、光迅科技(买入)。

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