工程机械行业月报:m2续创新低,子行业环比现差异

    研究结论2011年8月工程机械行业销售数据公布,除装载机之外,挖掘机、推土机、压路机以及起重机等机型的销售数据延续负增长,行业仍处压力之中。我们认为国家宏观紧缩政策的持续是行业内需趋势转弱的主因。虽然今年以来的出口高增长趋势得以在7月份延续,但是行业出口总体占比较低;在内需方面,由于即将进入传统小旺季,各子行业的环比销量预计将有所提升,且根据上年同期销量基数,各子行业同比数据方面预计在未来2-3月将表现不同的趋势。

    行业需求与货币政策相关度较明显。M2对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证,8月M2增速13.5%,环比降低1.2个百分点,续创近6年新低,在8月CPI仍高达6.2的现状下,预计政策在短期内放松的可能仍不大。紧缩政策不仅使新开工项目受到限制,同时也对下游的购买能力形成抑制,因此从宏观角度分析,我们认为行业整体的需求在未来2-3月仍将处压力中。

    挖掘机同比下降11.10%,延续5月份下滑趋势:,2011年8月26家主要挖掘机制造商共销售挖掘机7864台,同比下滑11.10%,环比增长2.60%。1—8月累计销售142380台,同比增长24.33%。4月份开始挖掘机销量环比出现大幅下滑,本月环比企稳,且有小幅增长。5月份开始挖掘机销量同比出现两位数的下滑,本月下滑幅度仍超10%。9月开始,预计因传统小旺季的来临将带动环比销量的增长,但因为去年同期销售基数较高因素影响,我们判断挖掘机销量在未来几月仍将面临较大压力。

    装载机同比增长9.77%,需求相对平稳:2011年8月份24家主要装载机制造商共销售装载机16972台,同比增长9.77%,环比增长4.98%,近5个月首次实现环比正增长。1—8月累计销售174054台,同比增长16.32%。4月份开始的装载机销量环比连续下滑趋势得以在本月企稳,由于9月份开始,工程机械将逐步进入全年的一个小旺季,我们预计接下去几月环比销量仍将有所增长,但是考虑到去年的高销量基数,我们预计装载机在今年超预期增长的可能性不大,仍维持装载机行业同比销量平稳增长的观点。

    公路投资乏力,推土机、压路机行业延续大幅下滑趋势:2011年8月12家主要推土机制造商共销售推土机701台,同比下滑26.05%,环比下滑7.88%。1—8月累计销售10279台,同比增长5.39%。2011年8月22家主要压路机制造商共销售压路机1339台,同比下滑26.83%,环比增长4.20%。1—8月累计销售16862台,同比下滑4.58%。作为推土机和压路机最大下游的公路建设的高景气周期已过,因此推土机和压路机行业的需求受限。但是水利投资仍能对推土机的需求起到一定的拉动作用,因此我们认为相比较而言,压路机的销量压力相比推土机更大。

    起重机三类产品各有千秋,下滑趋势企稳:2011年8月份12家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机2077台,同比下滑15.36%,环比上升10.89%。1—8月累计销售27314台,同比增长6.80%。2011年8月份7家主要履带起重机制造商共销售履带起重机142台,同比下滑2.07%,与上月销量一致。1—8月累计销售1324台,同比增长10.06%。2011年8月份共有10家主要随车起重机制造商实现销售随车起重机694台,(商贸网公布数据为828台,但“湖南飞涛”和“长春神骏”共计134台,乃本年新增统计,考虑到同比及环比数据的可参考性,我们剔除这两家的销量),本月同比增长43.09%,环比下滑9.28%。1—8月累计销售5744台,同比增长34.55%。由于占比最高的汽车起重机去年同期的销售基数并不高,因此我们预计未来2-3月,起重机将有回升。

    出口继续增速:8月行业出口增速相比7月有所提升,推土机、压路机、装载机出口同比分别增长51.38%,62.19%,74.60%,1-8月累计同比分别增长62.18%,12.92%,76.62%。相比7月,各产品出口同比增速回复前几月水平。受海外经济复苏以及工程机械龙头海外扩张策略的影响,行业出口的趋势乐观,但整体占比较小的现状仍不能缓解行业的整体销售压力。

    未来行业面临的主要不确定因素:一、宏观调控导致经济增速下滑超预期;二、货币政策紧缩超预期;三、原材料价格波动压力超预期;四、行业产能释放超预期

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