房地产行业策略双周报(第16期):销量弱,选龙头,看商业

    本期观点:销量低于预期,降低配置至“标配”:九月只剩最后一周,我们观测的主要城市前三周备案销量较八月后三周环比上升8%,低于我们之前30%左右环比增速的预期。销量下行前提下,市场对负面消息更为敏感,绿城信托、重庆房地产税对存量增收以及对于国内外宏观经济环境不稳定的担忧都成为促发地产股过去两周下跌的因素。我们“看销售来抓反弹,政策短期平稳期”的判断并没有改变,但目前看来,虽然备案销售有滞后效应,实际销售短期环比增长不乐观,而且受限贷影响,地产销售在四季度的表现也不会太好,伴随而来还会有市场下调投资、盈利增速等风险,对地产股走势也需要保持相对谨慎。我们将行业配置建议调整至“标配”,行业走弱期间更应注重防御性,销售持续增长的龙头地产公司,收入、现金流稳定的商业地产公司均是较好的选择。

    选股策略:我们首选销售稳定增长的龙头公司;同时,我们认为可以逐步增加对商业地产股票的配置,租金稳定增长、现金流好的商业地产股票将具有防御性。A股龙头建议关注万科、招商、金地;商业地产推荐金融街、金桥。

    组合调整:降低仓位至70%。

    板块回顾:板块走势:上期,中金地产指数下挫7.3%,跑输同期中金A股大盘指数3.8个百分点。个股方面,龙头股票期内下跌幅度在10%左右,商业地产股下跌5%~10%,中小市值、三四线城市地产股下跌10%~15%,重组类股票则表现相对较好。

    组合业绩:组合净值期内下跌11.6%,落后大盘8.0个百分点,万科期内-11.4%,招商-12.2%,金地-12.5%,首开股份-19.8%,金融街-7.1%,金桥-5.7%。

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