医疗保健行业周报:三季度板块业绩回顾

　　医疗保健行业周报:三季度板块业绩回顾

　　行业动态:

　　上周国务院常务会议讨论通过《疫苗供应体系建设规划》2,共安排94亿元资金,积极支持新产品培育、关键研发设施建设、产能扩增和储备、行业装备水平提升、质量检验体系建设等五个领域,进一步扩大国家免疫规划覆盖。这体现了政府以“预防”替代“治疗”的态度,对于中国疫苗产业的发展具备积极意义。近期关于基药招标降价的报道较为真空,政策着力点转向基本药物“大目录”3,按照计划,卫生部将在2012年底前完成基本药物目录调整工作,品种将会在目前307个品种基础上扩增到700-800种,一些大病和慢性病的治疗药品亦有希望纳入。

　　公司动态:

　　三季报落下帷幕,我们统计医药板块整体收入增长21.0%,较中期增速(21.12%)略有放缓,净利润整体增长19.4%,较中期增速(23.3%)回落近4个百分点,显示成本因素、降价压力、抗生素规范用药给行业带来一定影响。细分行业板块中,医疗服务(收入增42.5%、净利增43.8%)、医疗器械(收入增27.8%、净利增24.5%)、中成药(收入增23.0%、净利增27.8%)是表现较好的三个子行业,而生物制品(收入增10.8%、净利增13.8%)、化学制剂(收入增14.8%、净利增17.1%)、原料药(收入增18.4%、净利降4.9%)表现均低于行业平均水平。受紧缩环境影响,板块整体的存货周转天数和应收账款周转天数较中期均有所增加,影响了运转效率。但是板块负债率持续下降,流动比率有所改善,整体资产质量趋好。

　　投资建议:

　　上周医药指数上涨6.1%,反弹力度弱于市场(沪深300指数反弹8.0%)。2011年行业运行的负面因素主要来自于成本升高、招标降价以及规范用药措施,展望未来随着通胀回落和企业对政策进行适应性调整,行业运行趋势将会进入恢复趋势。目前医药板块整体动态PE估值(前推12个月)已经下降到25x以下,回到长期合理区间。随着板块的持续调整,板块相对估值溢价也逐步回落,投资价值逐步显现。建议把握结构性机会,在估值安全边际基础上寻求绝对投资收益。延循三季度的运行情况,自上而下选择重点仍放在可以规避政策负面影响的医疗器械、医疗服务、品牌中药等子行业领域,关注三季度主业经营环比提升和维持向上趋势的企业,医疗器械关注新华医疗、中成药关注天士力、康美药业、东阿阿胶、片仔癀,品牌专科药领域关注双鹭药业、华海药业、华东医药、恒瑞医药。

扩展阅读

• 前三季度外资逆势加仓31只银行股 机构研报给出四大理由 2022-10-12 11:35:05
• 美联储正在打一场情绪战，美股分化避险板块能否抗住冲击？ 2022-09-06 10:02:35
• 密集回购、增持 上市险企“护盘” 释放什么信号？ 2022-06-14 09:59:22
• 明年A股走势如何？哪些板块将成热门？ 首席分析师激辩2022年资本市场风口 2021-11-23 08:29:35
• 四季度“子弹”打向何方？公私募大调查重磅揭秘 2021-10-19 09:25:32
• A股吸引力究竟在哪里？外资已持续加码A股有三大理由 2021-07-23 08:52:29