扩内需确保行业景气 旅游上市公司成长空间广阔(2)

　　“与其他旅游类上市公司相比，中青旅经营业务中的最大亮点即是景区经营业务。”某券商分析人士对记者表示，尽管当前公司景区经营业务收入占整体比重尚不足一成，但该业务对公司业绩的贡献则超过三成，且毛利率处于稳步上升阶段。更为重要的是，凭借着乌镇景区的成功运作经验，中青旅正致力于“类乌镇模式”的异地拓展，以期打造景区连锁，公司目前投资建设的古北水镇综合旅游度假区正是在这一背景下所作出。“与当前以乌镇为主的单一景区盈利模式相比，中青旅在景区经营上的对外开拓预期，无疑增大了外界对公司的想象空间。”该人士强调称。

　　事实上，中青旅在2010年年报关于未来经营计划中便提出，在持续提升乌镇接待能力、按计划推进古北水镇项目建设工作的同时，公司还将通过“文化旅游化”理念的推进实践，继续寻找合适的投资项目，吸引整合有利资源积极拓展景区经营业务。

　　据了解，古北水镇打造的是华北民居特色的旅游产品，作为调整优化首都产业结构、落实完善文化创意产业聚集区发展扶持政策的重点项目之一，古北水镇项目已正式列入北京“十二五”发展规划。与乌镇开发模式类似，该景区也将以“整体产权开发、复合多元运营、度假商务并重、资产全面增值”为核心，观光与休闲度假并重，门票与经营复合。多家券商研报对此表示，古北水镇预计将于2013年5月正式营业，项目建成并进入成熟运营期后(三年后)的经营目标是实现年接待游客400万人次，旅游综合收入将达10亿元。

　　对于中青旅未来的发展前景，上述分析人士表示，尽管传统的旅行社业务毛利率较低，但高额的营收则可为公司提供充足的现金流，而随着旗下地产项目的陆续结算，中青旅今后两年的业绩仍将处于稳步增长态势，会展、IT业务的快速发展也将成为公司新的盈利增长点，尤其是旅游会展需求非常大。而在2013年后，古北水镇新景区的投入经营则有望大幅提升公司的盈利空间。

　　政策暖风频吹

　　桂林旅游快马加鞭拓主业

　　⊙记者 郑培源 ○编辑 全泽源

　　翻开27家旅游类企业的三季报，不难发现景区类上市公司的营业收入和净利润增长速度普遍高于酒店、餐饮和综合性的旅游上市公司，而桂林旅游的总体业绩增长在景区类公司中又处于前列。“今年业绩很稳健，”桂林旅游董秘黄锡军说，“新景点的业绩成长速度尤其超出了我们的预期。”

　　今年前三季度，桂林旅游实现营业收入3.34亿元，同比增长23.82%；实现净利润4657.36 万元，同比增长66.37%。报告期内，公司的主要景区银子岩、两江四湖、井冈山呈现出老景点稳定增长，新景点快速提升的势头。银子岩旅游有限责任公司实现营业收入4678 万元，同比增长59%；2010年收购的两江四湖公司实现营业收入4575万元，同比增长51%，已经基本与银子岩的收入相等。而公司持股32.73%的井冈山旅游发展股份有限公司受红色旅游旺季的影响业绩增长更为迅猛，1-9月份实现净利润3772 万元，同比增长278%。长江证券的分析报告认为这反映了公司整合旅游资源的综合能力，并且预测资源的外部拓展和内部整合将为公司提供稳定的利润增长。

　　除了业绩能稳健增长，桂林旅游还有一大亮点备受投资者关注，那就是公司参股32.73%的井冈山旅游正筹谋IPO，但好事多磨。

　　今年6月9日，桂林旅游与青海省创业(集团)有限公司就井冈山旅游发展股份有限公司的股权问题再次对簿公堂。这一股权之争已持续7年之久，并因为井冈山公司启动上市计划而愈发受到关注。桂林旅游董秘黄锡军告诉记者，公司对于井冈山的上市非常支持，但是案件的审理“难免还要经过一段比较长的时间”。井冈山公司总资产21267万元，净资产12820万元，桂林旅游作为第二大股东持有32.73%股权，持续经营已有7年之久。分析人士表示，即便不考虑井冈山的上市后股权融资发展所带来的变化，明年井冈山依然能为上市公司贡献4000万以上的投资收益额。

　　黄锡军同时告诉记者，最近一段时间政策上暖风频吹，给上市公司创造了不错的外部发展环境。10月25日，桂林市政府发起的桂林世界旅游城项目正式启动，计划 “两年全面启动，五年初见成效，2020年基本建成” 200平方公里的旅游服务集中地和国际旅游客源集散地和23个主题功能区；10月28日，公司控股股东桂林旅游发展(集团)总公司又与“品鉴山西”文化旅游联盟签署协议，建立长期战略合作关系。而在同时举办的第五届联合国世界旅游组织国际论坛上，国家旅游局副局长杜一力指出，桂林旅游业的发展应进一步加大创新，开发更加多元化的旅游项目，也呼吁世界旅游组织给予桂林更多的关注。

　　据悉，这座2009年起成为中国首个以城市为单位的国家旅游综合改革试验区在多个层面的政策支持有望进一步加强。华泰证券的研究报告指出，《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》已由国务院批转至发改委有关部门研究办理，按流程有望在年内获批。若此次政策能顺利实施，不仅能丰富区域内的旅游产品，也能帮助桂林旅游从目前单一的观光游向有特色的休闲度假游过渡。

　　资源储备充足

　　三特索道高增长只待资金“点火”

　　⊙记者 覃秘 ○编辑 全泽源

　　前些年储备了诸多优良旅游项目的三特索道，因地产政策的调整未能如期完成融资，部分项目的推进也遇到障碍，不过公司三季度增幅高达67%的业绩仍是让人眼前一亮。昨日在接受本报记者采访时，公司相关负责人透露，前三季度的业绩增幅确实有些超预期，未来梵净山项目的增长仍有望持续，其他一些新项目也渐渐进入收获期。对于目前制约发展的资金紧缺问题，公司正通过多种方式寻求解决，可以确保项目正常推进。

　　今年1-9月，公司实现营业总收入2.9亿元，增长16.98%，实现净利润3963万元，增幅高达66.84%。其中华山索道公司净利润增加2031万；庐山三叠泉公司净利润(合并)增加656万元；梵净山旅业公司净利润(合并)增加580万元，增幅分别高达40%-60%。华山和庐山都是公司运营多年的“老”景区，民生证券发布研报认为，这些景区的后期增速面临较大压力。

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