有色金属周报:反弹动能放缓,近期维持震荡

　　投资要点:

　　上周公布的10月份数据表明国内经济依然稳健,央行连续调低三年期和一年期央票发行利率显示宏观微调仍在继续,但广东中山的限价表明房地产市场从紧的基调未变;海外方面,虽然美国就业数据起稳,但上周三晚意大利国债收益率飙升再度引发市场恐慌。全周来看,上周A股和H股有色板块均出现小幅下跌且跑输大盘。

　　前瞻的看,国内宏观政策微调或将继续,流动性环境也有所改善,但政府对房地产市场的调控不会出现明显放松,而市场对后续大盘股发行引起资金紧张的担忧也会对板块表现形成一定抑制。国外方面,意大利参议院上周五通过紧缩议案以及希腊新政府宣誓就职在一定程度上稳定了市场情绪,但未来欧债危机解决进程依然坎坷,而美国经济依然处于缓慢且脆弱的复苏进程中。短期来看,我们认为板块反弹动能将有所放缓,虽然意大利和希腊的进展将对市场有所提振,但投资者对国内经济放缓、大盘股发行以及欧债问题的担忧仍未完全消除,板块将随国内政策微调的节奏、欧债危机的进程及美国经济数据而震荡运行。建议大家密切关注希腊新政府的举措、意大利的政局变化以及下周欧美的GDP(周三)和CPI(周四)等经济数据。

　　个股方面,A股我们继续关注受益于金价反弹的中金黄金、山东黄金和紫金矿业等黄金股;其次可关注基本面较好、有政策支持的战略性资源类小金属股和新材料股,如厦门钨业(钨产业链高端化)、东方钽业(高端钽制品与多种新材料共同发展)和节能环保的格林美(循环经济);以及对政策微调敏感、估值低且弹性大的基本金属股,例如江西铜业、驰宏锌锗及中金岭南。另外,对于市场传闻不断的稀土专用发票政策的出台2,我们认为短期可能性较小,但如果出台,将造成无票产品的恐慌性抛售,短期对价格造成一定压力,但中期将有助于更有效地控制供给,支撑价格,利好龙头企业,如包钢稀土(短期仍有一定压力,等待稀土价格起稳后的介入机会)。

　　H股方面,由于受外围市场影响更大,能否维持反弹取决于欧债危机的进程以及国内定向宽松政策的持续性;在经济形势不明朗的情况下,可关注受益于黄金价格的紫金矿业H、招金矿业及基本面较好的江西铜业H。

　　数据点评:

　　欧债危机恶化引发担忧,基本金属价格大多收跌。上周三意大利国债收益率飙升,从而引发欧债危机恶化的担忧,虽然美国就业数据企稳以及意大利于上周五通过紧缩政策使市场情绪有所稳定,但全周来看,基本金属价格总体以跌为主。其中,LME期铜-2.9%,期铝+1.0%。期铅-2.6%,期锌-1.5%,期镍-4.4%,期钼+2.7%。库存方面,LME铜库存-0.8万吨,铝库存-0.9万吨。国内期货走势基本一致,上海期铜-5.6%,期铝-1.2%,期铅-3.5%,期锌-4.6%。

　　受意大利政局不稳及伊朗核危机升级影响,黄金价格小幅上涨。受上周一市场传言意大利总理将辞职导致其政局不稳及上周五伊朗核危机升级等影响,市场避险需求再起,黄金价格小幅上涨。COMEX期金+1.8%至1,788美元/盎司,伦敦黄金现货+1.4%至1,773美元/盎司,SPDR持仓量+1.9%,美元指数+0.7%至77.47,WTI和Brent原油价格分别+5.0%和+2.9%至98.99美元/桶和114.16美元/桶。

　　稀土价格继续调整,锑、钨价格回升。稀土专用发票即将出台的传闻引发无票稀土产品抛售,稀土价格继续调整,其中金属钕-3.7%,氧化钕-3.3%,氧化镨钕-4.3%。其他小金属中,锑锭+2.4%,钨精矿+3.8%,主要因为供应商在前期价格调整至低位不愿出货导致现货紧张;其他小金属大多继续调整,其中钽矿-5.1%,氧化锗-3.6%,海绵钛-2.6%。

　　股票方面,我们覆盖的A股和H股金属股票均出现下跌。A股方面,我们覆盖的股票平均-2.9%,跑输上证综指的-1.9%,其中只有鲁丰股份+4.6%,逆势上涨;港股方面,我们覆盖的股票上周平均-5.1%,跑输恒生国企指数的-2.6%,其中中国铝业H股-10.3%,跌幅最大。

　　风险提示:全球经济出现大幅下滑,欧债危机影响进一步扩大,CPI维持高位致使中国出台进一步的调控政策。

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