煤炭行业周报

　　煤炭行业周报:短期维持谨慎,关注政策导向

　　投资建议:

　　动力煤和焦煤价格将继续小幅向下调整。受到全球经济放缓、澳洲煤矿复产的影响,国际动力煤和焦煤价格继续下跌,分别为连续第11周和18周下跌。国内方面,近期采暖用煤量尚未出现明显上升,工业用电需求有所放缓,全国重点电厂库存继续小幅上升,秦皇岛库存稳定在670万吨的相对高位,国内海运费延续下跌态势(9周累计下跌23.6%),预计动力煤价格将继续小幅回落。随着投资放缓,钢材价格低位盘整,部分钢厂继续停产检修,主要焦化企业限产幅度在50%左右,焦煤价格将继续承压。

　　基本面转弱,政策面无显著放松,板块短期将以盘整为主,密切关注可能的RRR 下调及IMF 对意大利的救助。尽管重庆房地产政策有所松动,但11月汇丰PMI 预览值创32个月新低表明经济延续放缓趋势,国际板推出进程加快和大盘股IPO 启动也加重了市场对资金面的担忧;海外形势同样不容乐观,美国两党未能就减赤方案达成协议,欧债危机解决方案仍存分歧且危机有向核心国家蔓延的可能。上周上证综指下跌1.3%,恒生国指下跌1.2%。受发改委限制煤价传闻的影响,煤炭板块明显跑输大盘,A 股煤炭指数下跌3.0%,H 股三家主要动力煤公司平均下跌4.8%。

　　前瞻地看,随着需求减速和煤价涨幅放缓,煤炭公司盈利将面临下调。当然,经济大幅放缓有望促使更多政策微调出台。尽管中央对房地产调控的态度不会马上改变,重点城市的放松已逐步开始,而市场也开始期待年底前下调准备金率;海外方面,美国经济复苏仍较脆弱,欧债问题前景仍不明朗,但IMF 如果实质性救助意大利则将大幅缓解市场担忧。我们短期维持谨慎,欧债危机的不确定性仍是外围最大的风险,市场对国内经济下滑、大盘股发行的担忧较大,板块将随国内政策的微调节奏、欧债危机的演变和美国经济的复苏进程震荡运行。

　　A 股组合:中国神华、中煤能源和兰花科创。中国神华一体化继续深化、各业务快速扩张、执行力不断提高,估值优势明显,2012年P/E 仅10.7倍;中煤能源煤质持续改善,成本得到有效控制,中长期增长确定性强,2012年P/E为11.7倍;兰花科创大宁矿将确保未来业绩快速增长,2012年P/E 为11.3倍。由于煤价走弱、成本上升、盈利下滑,兖州煤业负面因素尚待充分消化,暂时移出投资组合。

　　H 股组合:中煤能源和中国神华。中煤能源煤质显著改善,成本得到有效控制,中长期增长确定,2012年P/E 为8.3倍。中国神华将长期稳健增长,资产注入值得期待,具有攻防兼备的特征,2012年P/E 为10.7倍。

扩展阅读

• 银行股被低估? 比起股价的涨跌,银行应做好三件事 2023-05-26 09:28:43
• 资本竞逐新赛道 从各路资本投向看行业发展新动向 2023-03-28 10:20:54
• 强美元之下汇率逼近6.9，人民币未来走势会怎样 2022-08-24 10:25:13
• 半导体、新能源主导中美股市，什么逻辑？ 2022-08-10 12:16:46
• 银保监会谈近期银行业保险产业运行情况 2022-07-15 09:20:40
• “牌照”缩量后，支付产业须加快转型 2022-07-07 10:48:54