医疗保健行业周报:关注板块年末行情

　　医疗保健行业周报:关注板块年末行情

　　行业动态:央视CCTV-2对于药价过高的议论再起,但关注焦点已经从药厂环节转移到流通环节和医院医生回扣等方面。发改委医改办主任孙志刚在接受采访时也指出:政府投入不足,医院只能自己创收,演变成了以药养医机制。这说明政策层面已经开始对医改深层次的问题进行思考,药厂并不是药价虚高的根源,单纯的价格管控也无法解决医改难题,最终解决方法在于体制和机制。11月23日,发改委印发《药品出厂价格调查办法(试行)》的通知,该文件是一个规范性文件而非限制性文件,主要是为了完善药品出厂价格调查工作,对调查原则、内容、方法和程序等方面进行规范。目前,企业面临的主要压力在于招标环节的非理性竞争,而非发改委规定的最高终端零售价格。李克强副总理的文章,再次申明医改将深入推进,而医药卫生产业作为重要的战略新兴产业,其占GDP比例仍会不断上升,行业具备较大的上升空间。未来各项改革政策将推动行业发展进入结构性调整期,企业战略定位将会导致发展路径的分化。

　　公司动态:天士力(600535):公司全资子公司天士力(北美)药业(TaslyAmericaPharmaceuticals,Inc.)与两家CRO(委托合同研究机构)公司ICON(ICLR)及PAREXL(PRXL)签订了复方丹参滴丸全球FDAIII期临床研究合作意向。公司借助海外企业推动复方丹参滴丸FDA三期临床,可以加快注册认证进程,同时对国内品牌树立和产品销售也起到积极意义。康缘药业(600557):重点关注新药审批进展。新药获批有望为公司未来成长打开广阔空间。

　　投资建议:上周沪深300指数下跌1.4%,沪深300医药指数回调0.2%,走势强于市场。随着市场防御性需求增加,医药板块相对走强,在股票型基金投资选择中,医药板块连续三周获得加仓。受制于盈利预期下降、估值调整和政策性压力,2011年初以来板块调整幅度达到20.9%。根据wind盈利一致预期,医药板块盈利增速已经从年初38%下调到27%。

　　医药板块整体动态PE估值(前推12个月)从2010年底38x下降到25x左右,回落到合理区间。目前行业大部分公司2012年PE估值处于20-25x之间,具备中长期投资价值。展望明年行业成本回落,价格限制压力趋缓,行业利润将会逐步恢复。建议关注板块跨年度行情,把握结构性机会,在估值安全边际基础上寻求绝对投资收益。自上而下选择重点放在医疗器械、医疗服务、品牌中药和特色原料药等子行业领域。自下而上选择既需要业绩持续稳定性,也需要具备新的成长预期。医疗器械领域重点关注新华医疗(业绩增长+扩张);中成药关注天士力(产品放量)、康美药业(产业整合)、康缘药业(品种放量+新产品)、东阿阿胶(提价效应)、片仔癀(合作打开空间);品牌专科药领域关注双鹭药业(产业扩张)、华海药业(定制机遇)、华东医药(产能扩张)、恒瑞医药(创新发展)。

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