煤炭行业2012年度投资策略:政策红利在先,基本面好转在后

　　煤炭产能释放压力大,但铁路瓶颈制约煤炭有效供给:十二五规划煤炭重心进一步西移,我国煤炭产量增长主要来自三西地区。而既有铁路潜力接近上限,新建铁路要到15年左右才能发挥运能,西煤东运的铁路瓶颈将成为煤炭产量增长的主要障碍。根据主要省份煤炭企业在建煤矿投产进度,我们测算2015年我国煤炭产量将达到49亿吨,远远超过发改委设置的38亿吨的天花板。不考虑铁路瓶颈,12年供求偏紧,13年供求偏松,考虑铁路瓶颈,十二五期间煤炭供求将持续紧张。

　　下游行业增速趋于下降:目前经济处于下滑趋势中,煤炭下游四大行业增速趋于下降,我们预计2012年下游四大行业增速如下:火电增速11%(11年13.8%),生铁增速5%(11年10%),水泥增速5%(11年15%)合成氨增速3%(11年5%)。火电增速或将超预期。今年旱情严重水库蓄水较少,10月水电增速-15.2%,火电增速14.5%,高于电力增速5个百分点。预计此种情况将延续到明年6月份汛期来临之前,未来发电量增长将主要依靠火电。

　　从宏观指标及政策走势看,煤炭股处于底部或接近底部:我们拟合了宏观的四个指标—CPI、存款准备金率、M2增速和GDP 季度增速与煤炭指数的走势,目前煤炭指数处于底部或接近底部。未来皇后宏观政策预期将进一步宽松,建议战略性建仓煤炭股。投资煤炭股的逻辑在于首先享受宏观政策带来的股市红利,然后等待转暖的政策带动煤炭基本面的好转,以支撑预期上行的股价。

　　战略性建仓煤炭股,推荐四类组合:明年10倍P/E 煤炭公司:中国神华和中煤能源、兰花科创和神火股份;资产注入预期明确公司:潞安环能、冀中能源、大有能源、平庄能源;高成长+定增公司:山煤国际、永泰能源;合同电煤价格上涨受益公司:国投新集。

扩展阅读

• 资本市场如何落实金融会议要求？易会满专访释放三大政策信号 2023-12-05 11:25:26
• 美国经济松动迹象频现，“抢金”背后美联储政策博弈升温 2023-04-06 13:21:57
• 日报：日本央行新行长面临三大难题 2023-02-21 08:52:52
• 美联储议息前最后一份通胀报告将出炉为何如此关键 2022-09-13 10:05:59
• 美货币政策是全球粮价大幅波动根本原因 2022-08-16 11:17:17
• 专访：美国不负责任的货币政策给其他国家带来风险 2022-08-15 10:24:48