钢铁行业2012年度投资策略:2011负重缓行,2012轻装前进

　　2012钢铁产能增速放缓。随着上一轮钢铁产能投放周期接近尾声,我们预测2012年粗钢新增产能应在3000万吨以上,受经济下行与行业调控影响,钢铁产能将在2013年明显减速,未来五年钢铁新增产能将保持年均5%的稳定增长,并在“十三五”期间进入产能峰值的弧顶区域。

　　落后产能淘汰力度加大,产能过剩继续改善。“十二五”期间,钢铁工业面临自身产品结构与工艺设备升级,以及节能减排等重大任务,落后产能淘汰将进一步加速以保证上述任务的顺利达标。在今后五年里(含2011年),钢铁行业将淘汰落后炼铁产能7500万吨、落后炼钢产能4800万吨。并将淘汰400立方米及以下高炉(不含铸造铁)、30吨及以下转炉和电炉。

　　铁矿石价格高位回落成定局。中国需求增速快速回落,欧美经济债务危机愈演愈烈,国际大宗商品价格弱势走低,2012年铁矿石需求较之过去的十年弱势运行的态势已然定局。从供给端来看,主要矿石供应商继续释放产能,矿石边际产能增量将首次超过需求增量。因此我们预计矿石价格将在120美元/吨-150美元/吨范围内波动。

　　行业盈利将向合理区间回归。过去数年中,无论钢价处于什么位置,铁矿石始终如跗骨之蛆疯狂地侵蚀着钢铁冶炼环节的利润。随着铁矿石价格下滑,考虑到经济下行有可能促使现行宏观货币政策松动,届时下游需求将有所回升,我们预计钢价在维持窄幅波动趋势,分季度来看,2012年全年钢价应是前低后高。全年振幅应在10%-15%之间。届时,行业盈利将向合理区间回归。

　　投资策略:鉴于行业产能过剩局面短时间内难以有效改善,明年矿石价格较前期高点有所回落,下游需求在经济转型期面临的不确定性较大,钢价仍将承压而行,预计2012年钢价将弱势运行,窄幅震荡,行业盈利将缓慢恢复;建议围绕以下三条主线来选择钢铁股:1)产品结构是否符合钢铁工业“十二五“规划中的行业升级主流方向;2)资源保障是否能有效帮助企业改善成本;3)产品价格是否具有逆周期议价能力。因此我们推荐具有区域以及资源优势的八一钢铁、金岭矿业、三钢闽光;产品结构符合未来行业升级方向以及产品价格具有逆周期议价能力的大冶特钢、安泰科技、豫金刚石、新兴铸管。

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