医疗保健行业周报:医保支付改革走向深入

　　行业动态:12月19日,卫生部发布2011-2015年全国乙类大型医用设备配置规划的通知,通知要求,要充分考虑非公立医疗机构的发展需要,合理预留规划配置空间,支持非公立医疗机构按照批准的执业范围、医院等级、服务人口数量等,合理配置大型医用设备。显示非公立医院发展将会受到越来越多的政策支持,打破公立医院垄断大势所趋。12月20日,卫生部部长陈竺表示,2012年国家基本药物目录要进一步扩大,同时为解决某些品种的短缺问题,“实施国家统一定点生产、统一招标采购、统一配送、统一储备,从根本上保证供应”。基本药物目录的扩大,意味着更多的药物将纳入严格的价格监管,面临招标环节带来定价压力。最近,关于医保支付方式改革成为议论焦点,前期上海尝试让医保局代替卫生局成为招标主体,而卫生部则希望“对医保基金支付与医疗服务实现一体化管理”2,这反映了在改革过程中的利益博弈。从国外的经验看,卫生部门管理医保支付的前提是实现“管办分开”,这意味着未来的改革仍然要从根源性的制度建设入手才行得通。

　　公司动态:恒瑞医药(600276):伊立替康注射剂成为国内首家通过FDA认证的注射剂产品,标志着国内化学制药产业升级再进一步。公司已与美国市场药品代理龙头合作,未来制剂出口将成为长期发展新重点。通过认证有助于国内招标获得“优质优价”,体现价格竞争力,同时有望得到更多研究补助,推动未来创新发展。上海凯宝(300039):公司小容量注射剂(Ⅱ、Ⅲ号生产线)经现场检查和审核批准,获得新版《药品GMP证书》。将会打破目前痰热清的产能瓶颈,为明后年的产品销量增长奠定制剂生产基础,推动业绩实现稳定、持续快速增长。

　　投资建议:上周医药板块持续调整,沪深300指数下跌1.3%,沪深300医药指数下跌1.85%。市场波动造成医药板块承受估值压力,加上近期受“北京取消公费医疗”等报道影响,板块表现相对弱势。医疗健康行业从需求看防御性显著,目前板块整体动态PE估值(前推12个月)已经低于23x,处于中长期价值投资区间。建议在医疗服务、医疗器械、品牌中药等子行业领域选择结构性机会。短期投资重心仍放在在估值相对合理的一线优势企业,关注改革政策影响较小的品牌中药行业,坚持走创新路线的天士力,具备消费属性的品牌企业东阿阿胶和云南白药,中长期角度持续把握新华医疗、双鹭药业、恒瑞医药、华东医药、人福医药、华海药业等企业在创新和产业扩张方面的投资机会。

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