交通运输：BDI指数新低源于计算方法调整

　　计算公式调整导致BDI指数再创新低2012年2月1日，BDI指数报收于662点，自2008年12月5日以来再创新低。

　　BDI指数创下新的低点主要是计算方法进行了调整。2009年7月1日开始，为了促进衍生产品交易，波罗的海交易所对波罗的海干散货综合运费指数（BDI）采用期租数据进行计算。BDI把波罗的海好望角型船，巴拿马型船，超级灵便型船和灵便型船的期租市场指数计算在内，每种船型各占BDI的25%。

　　其具体计算公式为：BDI＝((CapesizeTCavg + PanamaxTCavg +SupramaxTCavg + HandysizeTCavg)/ 4) * 0.113473601。

　　在此之前，BDI指数采用的计算公式是BDI=（BCI+BPI+BSI+BHSI）

　　/4*1.1926213627。根据这一计算公式，2012年2月1日的BDI指数应该为946点。

　　BDI指数的历史最低点出现在1986年BDI指数于1985年1月4日正式发布。BDI指数的历史最低点出现在1986年7月31日，报收于554点。但是这一最低点与目前作对比意义已经不大，因为期间BDI指数计算的航线、权重、公式等进行了几次调整。

　　中国铁矿石进口航线运价表现优异尽管近期BDI指数持续下跌，表现萎靡，但是不同航线之间差异较大。实际上，中国铁矿石进口航线的表现比较优异，2月1日，图巴朗至中国铁矿石运价为19.28美元/吨，西澳大利亚至中国铁矿石运价为7.61美元/吨，这一运价水平实际对应的BDI指数在2500点。运价的优异表现也表明了目前中国铁矿石进口需求依旧旺盛。

　　2012年是全球铁矿石新增产能最多的一年，达到3.96亿吨，其中三大矿山新增产能达到2.1亿吨。在全球经济复苏乏力的情况下，除中国外铁矿石需求不振，价格下跌。在此情况下，进口铁矿石有望实现对国产铁矿石的替代。我们认为，2012年中国铁矿石进口增速预计在15-20％期间，全球铁矿石海运贸易量增速在10-15％期间（我们将在铁矿石专题报告中作具体分析）。

　　我们看好中国铁矿石港口，强烈推荐唐山港。我们认为国际干散货运输市场有超越市场预期的表现，目前海运板块股价已经反映了市场的悲观预期，如果海运基本面有超预期表现，全年海运板块有望获得超额收益，我们将海运板块的评级由“中性”上调至“推荐”。

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