银行业：龙年仍将是银行股的大年

　　事件：2月2日，银行股强势领涨。8只银行股涨幅超过3%，银行（中信）指数上涨3.05%，由此带动大盘上涨近2个百分点。

　　多因素推动银行股大涨：我们分析认为，2日银行股的大涨可能是多因素推动的结果：（1）对于1月份信贷投放的良好预期。市场可能期待着1月份信贷开门红，从而帮助改善当前的流动性状况。（2）媒体报道，汇金公司可能同意降低大型银行分红比例，这有助于降低银行再融资需求。（3）当前银行股显著低估的绝对和相对估值，以及（4）银行2012年的增长仍然明显领先于A股其他板块。

　　货币政策放松低于预期，银行息差可能继续超预期。除了去年年底的第一次降准之外，近期货币政策的放松力度显著低于预期。12月和1月份，央行都没有降低法定存款准备金率，而这被认为是维持合理流动性所必须的。因此我们看到，货币市场利率一直维持在高位；银行理财产品的收益率仍然十分可观，继续保持在5%以上；根据我们在上海地区的草根调查，优质首套房按揭最低也只能拿到基准利率，而去年年底还可以拿到95折。换而言之，货币政策低于预期的放松力度意味着利率体系的下行速度非常缓慢，而这显著有利于银行保持当前处于历史新高的议价能力和平均贷款利率。所以，此前市场普遍持有的“息差在1季度见顶”的判断，有可能被低于预期的货币政策所打破，息差在今年1季度之后可能继续保持在高位而不下降。

　　怎么看待14家银行排队等待上市？近期，证监会公布了IPO企业的审核名单，其中包括14家银行。这是否意味着一个显著的供给冲击？我们的观点是否定的。（1）这个审核名单是一个最广泛的大名单，即任何递送IPO申请的公司都在其中，而不意味着名单上的企业就很有希望在短期内上市。我们判断，这14家银行在短期内扎堆上市的可能性非常低。（2）

　　这14家银行，主要都是地方性的城商行和农商行，规模小、融资量少，不会造成明显的融资压力。

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