证券行业：IPO逐季下降 公示名单不影响估值假设

　　事项：2月1日证监会公布《发行监管部首次公开发行股票申报企业情况》，其中主板待审企业295家，创业板220家。

　　评论：

　　这是对既有事实的陈述，家数符合市场预期。

　　此举与1月30日公示“期货机构行政许可”、“证券机构行政许可”及“证券投资基金募集申请许可”一样，是提高监管工作透明度的举措，而且此后将对上述信息进行每周更新。

　　2011年二季度开始IPO规模已明显下降。

　　从IPO规模变动情况来看，2011年全年IPO总量277家，4个季度的金额分别为960亿元、648亿元、689亿元和424亿元，从二季度开始已明显回落。我们以2011年三四季度的平均水平556亿元为参照，假设2012年全年IPO规模2000亿元。

　　2011年行业收入下降显著，费用相对刚性。

　　从已披露业绩快报上市券商情况看，12家上市券商营业收入同比下降20.63%，净利润下降24.11%，剔除中信证券(微博)以外的11家券商营业收入下降25.99%，净利润下降42.30%。

　　截至目前有57家非上市券商在银行间市场披露了2011年年报，实现营业收入751亿元，同比下降33.08%；净利润183亿元，同比下降53.14%；ROE下降8.48个百分点至6.60%；佣金率同比下降19%至8%%；管理费用479亿元，同比下降12.61%；收入下降显著，费用相对刚性，并未同比例下降。

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