信托行业：房地产信托规模下降影响行业发展速度

　　2011年1-12月份，信托行业集合资金信托产品成立4166个，成立规模为6972.2亿元。同比分别上涨87%和90%。从发行情况来看，1-12月份，集合资金信托产品发行4138个，发行规模为7354.4亿元。同比分别上涨81%和84%。从月度序列数据来看，集合信托无论是成立规模还是发行规模都处于增长过程中。

　　从1-12月份的成立数据来看，在各种信托资金投资领域中，成立规模占比最高的依然是房地产。房地产信托的成立规模为2670.7亿元，占比为38%。排在第2名的是金融领域，成立规模为1507.6亿元，占比为22%。

　　房地产信托占比虽高，但已呈下降态势。从2011年8月份以来，房地产信托的发行数量和发行规模，均存在逐月下降趋势。另外，房地产信托的规模占比和同比增长率也在下降。2011年12月份房地产信托的成立规模占比、成立数量占比已经分别下降至16%、12%。

　　在严苛的调控措施下，房地产市场销售疲软，有价无市的现象明显，下行压力增大。面对房地产市场如此形势，一些风险厌恶的投资者将会避开房地产信托，房地产信托的需求将有所下降。

　　受《净资本管理办法》结算期将至的影响，信托公司也将有意地减少房地产信托产品的发行，并且对于融资方的选择将更加谨慎。

　　从投资领域上来看，房地产信托业务在信托公司总业务中占据半壁江山，房地产信托规模的下降将直接影响信托公司的业务收入。我们给予信托行业同步大势评级。给予陕国投Ａ、爱建股份“谨慎推荐”评级，给予经纬纺机、安信信托“中性”评级。

　　风险提示：今后两年将是房地产信托的兑付高峰，房地产信托的规模将会持续下降，从而影响信托公司业绩提升。

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