环境行业：PM2.5监测市场容量有限

　　今日国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，同意发布新修订的《环境空气质量标准》，部署加强大气污染综合防治重点工作。我们有如下点评：

　　PM2.5值监测一级标准与发达国家下限值一致，二级标准较宽松

　　新修订的《环境空气质量标准》增加了细颗粒物（PM2.5）和臭氧（O3）8小时浓度限值监测指标。会议要求2012年在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市和省会城市开展细颗粒物与臭氧等项目监测，2013年在113个环境保护重点城市和国家环境保护模范城市开展监测，2015年覆盖所有地级以上城市。

　　PM2.5监测设备市场规模有限且国内设备市场占比有限

　　按照地市级环境监测设备的参考价格，PM2.5监测设备的价格大约在15万元，目前大约有287个地级市需要安装PM2.5设备，我们取人均GDP与中位值接近且城市规模相对较小的厦门为标准，厦门岛1565.09平方公里配套8个监测点，平均195平方公里配套一组设备，我们按照每个地级市至少要配套8套设备，那么预测整个市场大约3-4亿元人民币。由于使用国产设备的监测值在国际上的公信力度受到一定的质疑，使得国内设备市场份额有限。

　　新标准下深化污染减排，加速脱硫脱硝进程

　　会议指出，要推进电力行业和钢铁、石化等非电行业二氧化硫减排治理。加快燃煤机组脱硝设施建设，加强水泥行业氮氧化物治理。我们认为，火电目前的脱硫装机已高达82.6%，未来增量市场有限，而二氧化硫排放总量下降8%，将带来除火电之外的石油石化、水泥、煤化工等行来的脱硫市场将出现爆发性增长。环保“十二五”规划中大气治理上，明确提出明确表示加快其他行业脱硫脱硝步伐。我们大体预测火电脱硝市场到2015年脱硝市场容量约为930亿元，水泥脱硝市场容量大约为280-420亿元。

　　投资建议

　　PM2.5监测利好频出，由于整体市场容量有限和国内监测设备市场占比不高，因此我们认为短期内更多的带来监测设备企业交易性机会，我们对监测设备上市公司先河环保，聚光科技给予“谨慎推荐”评级；而脱硝市场启动今年将是大概率事情，且国内企业不乏技术领先企业，因此我们认为在脱硝市场中技术优势明显的企业将会拔得头筹，获得更多的项目，我们给予九龙电力“推荐”评级，龙净环保，永清环保和国电清新“谨慎推荐”评级。

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