监管层喊话买蓝筹股 中小投资者心有余悸

　　■聚焦蓝筹

　　自证监会主席郭树清上任以来，多次提到“蓝筹股已具投资价值”。不过，经历近4年的熊市，中小板个股涨幅远远超越蓝筹股，而站在中石油48元高岗上的惨痛经历也让许多投资者心有余悸，不少机构投资者也还未从熊市末期的谨慎心态中转变过来，但今年以来蓝筹股的涨幅却让不少投资者跃跃欲试。“两会”期间，养老金入市话题也将再度成为热点，长期资金入市后将投向何方？蓝筹股应具备什么样的要素？投资“蓝筹”是不是意味着放弃新兴产业中的成长股？昨日，南都记者采访了两名券商研究所所长，为投资者厘清“价值投资”旗帜下，如何调整投资策略？

　　蓝筹的内涵

　　“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱。这个词语引入资本市场后，投资者把那些质地最好的大公司的股票称作蓝筹股。蓝筹股是指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为“绩优股”。具体代表多指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。此类上市公司的特点是有着优良的业绩、收益稳定、股本规模大、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好。

　　不过，蓝筹股并非一成不变。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的排名也会变更。据美国著名杂志《福布斯》统计，1917年的100家最大公司中，目前只有43家公司的股票仍然在蓝筹股之列，而当初“最蓝”、行业最兴旺的铁路股票，如今完全丧失了入选蓝筹股的资格和实力。中国大陆的股票市场虽然历史较短，但发展比较迅速，也逐渐出现了一些蓝筹股。

　　不过，在A股市场中，存在成长股和蓝筹股之争，特别是过去4年经历熊市，大盘股的持续下跌与大批中小板成长股被疯炒形成鲜明对比，市场对“蓝筹股”的兴趣不高。对此，英大证券研究所所长李大霄(微博)昨日向南都记者表示，不能以新兴和传统来区分蓝筹。如果IB M、G oogle在中国，也属于蓝筹股，国内并非没有科技蓝筹股，如中兴通讯(微博)，不过因为市场的热捧，目前A股中缺乏低估的科技蓝筹股。

　　万联证券研究所副所长王大刚博士认为，从今年行情表现来看，大盘蓝筹股如金融、地产，相对表现不错，不过，这与流动性和地产调控宽松的预期有关。证监会更多是从成熟的投资风格和减少市场的波动来谈“价值投资”，而资本市场的制度建设需要时间和节奏。而从目前的行情来看，利好蓝筹股反弹的宽松预期逐渐释放，“两会”期间市场维稳概率较大，对未来投资需要谨慎和理智。

　　蓝筹的土壤

　　按照发达国家市场的标准，蓝筹股的投资文化需要有健全的制度来保障。不少机构担心的是，A股现在具备了蓝筹股投资的土壤吗？

　　对此，李大霄认为，“此前很多投资者从发行时开始投资蓝筹，比如在中石油48元时买入，其实那时中石油已经不是标准的蓝筹股，这也造成了蓝筹股套人的误区。虽然A股与发达国家在这方面有些差距，如股东文化的提升、分红率的提升，但可以见到的是，投资环境正在好转，以后投资环境变好了，投资收益将很客观。选择了蓝筹股，就避免了投资标的退市的风险。”不过，他也坦言，现在很多机构还没有接受价值投资的理念，因为还没有见到获利效应，此外，机构都在去年亏损较大，还未能摆脱熊市末期的谨慎心态。

　　实际上，在证监会主席郭树清上任以后，在上市公司分红、退市、新股改革方面推出了一系列新政，申银万国(微博)将其概括为：通过完善市场(强制分红、发行体制改革、打击内幕交易、完善退市机制)，发展机构投资者(养老金入市、加快Q FII审批力度、信托证券投资账户开放、鼓励大股东收购和放开第三方基金销售)，建设市场(建立场外市场、发展债券市场和衍生品市场)，以提高直接融资的比例，解决不同层次的企业的融资需求，从而达到资本市场更好地服务于实体经济的目的，同时发挥资本市场的价值投资功能。

　　王大刚认为，完善市场要增加企业的分红比例，打击市场爆炒现象，引入长期资金进行价值投资，就是在为“价值投资”做铺垫，大盘蓝筹股具备“公司治理完善、业绩稳定、信披完全、估值合理”等稳健投资标的的特征。

　　蓝筹的条件

　　从蓝筹股的估值和股息率来看，不少股票具备投资价值。

　　根据华泰证券的统计，从各行业板块估值的横向比较上看，大市值的周期股依然较低，PE和PB均低于整体市场的包括金融、交通运输和建筑建材，其他像采掘、化工、房地产、家电和交运设备也处于同整体市场相近的极低位置。而非周期板块则依然相对较高，包括食品饮料、医药生物、餐饮旅游、农林牧渔、商业贸易和纺织服装。估值较高的还有科技类板块包括信息设备、信息服务和电子。

　　对此，郭树清也特意强调，我国上市公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。目前我国上市公司股票价格的平均水平，已经与欧美市场大体一致，比日本、韩国还低一些，与印度、巴西等新兴市场也十分相近。

　　不过李大霄也表示，投资蓝筹股，低估的时候才是机会，比如海信(微博)电器，早已突破了大盘在3000点对应的高点。蓝筹的最佳投资机会是在去年年底，当时的估值已经考虑到了欧债危机、国内经济增速下降等诸多不利因素。

　　根据民生证券的统计，2011年沪深300预测股息率为2 .14%，低于成熟发达国家水平(美国股市股息率过去百年平均在4%左右，战后在2%-6%之间波动，金融危机时期在3%左右)。相比较而言，A股市场的股息率支撑仍然较弱，这与国内上市公司普遍较低的分红比例有关，但从近四年的股息率变化趋势来看，股息率正在逐年增加，股票市场特别是大盘蓝筹板块长期投资价值显现。

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