轻工行业周报:推荐直销业务快速增长的齐心文具

　　　　浆价、大宗纸种价格回落,各标号日废仍跌价

　　4月26日进口针叶浆与阔叶浆分别报价5,208元/吨、4,675元/吨,较上周维持不变;各标号日废产品继续下跌,日废8#下降1.3%报价220元/吨,日废11#下降0.5%报207元/吨;其他标号废纸本周亦出现跌价,美废8#下跌2.5%至198元/吨,美废11#下跌1.3%至227元/吨,欧废A5下跌2.3%至215元/吨,欧废A2价格维持不变。

　　家具需求跟踪:住宅销售一二线城市增长、三四线城市下滑

　　本周一二线城市商品房(住宅)销售增长、三四线城市下滑:北京、上海、广州、深圳本周合计成交商品房67.5万平方米,环比下降10.2%,同比下降22.9%。全国22个重点城市本周合计成交商品房361.2万平方米,环比增长12.2%,同比增长15.8%。全国18个三、四线城市本周合计成交商品房90.9万平方米,环比下降5.7%,同比下降21.3%。

　　钛白粉价格综合指数持续下降

　　本周全国钛白粉龙头企业佰利联公布年报与一季报,数据显示钛白粉毛利率远未恢复至去年二季度水平(2Q2011~1Q2012毛利率为40.1%/36.3%/20.6%/25.5%,之前已披露定期报告的安纳达情况类似),说明尽管价格横亘于前期高位,反映去年11月份以来的价格反弹主要有钛精矿价格推动。上周钛精矿价格暴跌,也使钛白粉价格失去支撑,能较全面反映市场成交情况的钛白粉综合指数本周环比下跌1.65%,较上月同期累计下跌5.9%,这进一步强化了钛白粉占装饰原纸成本40%的齐峰股份年度业绩翻番的预期。

　　直销促齐心文具业绩成长

　　本周齐心文具公布一季报显示,公司收入同比增长67.5%,其中直销业务增速连续两季度超过我们预期,给予“推荐”评级。本季直销业务收入同比成长7倍,扭转了母公司受限于产能瓶颈造成收入同比仅增长2.7%的不利局面,直销业务占合并收入的42.2%,而去年同期的占比只有8.6%;净利润占合并利润的15.9%,去年同期为亏损。由于IPO项目年底前投产,我们预计年内公司盈利增长将更多地依赖直销业务的拓展,其途径是整合行业拓宽产品线、优化渠道实现最终销售,而明后两年的盈利增长将受两轮驱动。

　　维持行业“谨慎推荐”评级,推荐齐峰股份、齐心文具

　　齐峰股份:去年下半年主要原料价格下跌,预期今年上半年公司盈利良好;齐心文具:直销业务近两季快速增长;业绩预期年增长39%;IPO项目年内投产;

　　永新股份:成本下降及需求稳定令业绩增长明朗;定向增发已获发审委批准;劲嘉股份:需求稳定;新收购公司年内业绩贡献预期增加。

扩展阅读

• 住户存款减少1.2万亿元，消费大涨，钱都去哪里了？ 2023-05-17 11:19:11
• 美联储褐皮书：通胀压力仍处高位经济前景变得悲观 2022-10-20 10:52:16
• 9月新增人民币贷款同比多增8108亿 释放什么信号？ 2022-10-12 11:20:36
• 欧洲央行行长：未来预计还会进一步加息 欧元区经济增长将显著放缓 2022-09-09 10:53:54
• 发力稳增长 下半年银行信贷将重点流向哪些领域？ 2022-09-09 09:48:13
• 8月份LPR非对称下调释放稳增长信号 2022-08-23 09:53:30