煤炭行业年报和1季报总结分析

来源：广发证券作者：韩旭发布时间：2012-05-04 10:35 搜集整理：中国产业网

　　11年财务概览 :收入增长超30%,毛利率略有下滑

　　11年煤炭公司营业收入和利润总额平均增速分别为34.5%和18.3%,平均毛利率、净利率分别为35.2%和15.8%,同比分别下滑2.1个和2.0个百分点, 平均加权ROE 为22.0%,同比略下滑0.6个百分点。其中,营业收入增长主要来自贸易量的扩大、煤价上涨和部分公司产能释放,不过由由于成本压力较大,煤炭开采毛利率整体仍有所下滑。

　　11年产销量:产销量同比增长9.1%和16.1%,12年预计平稳上涨

　　11年煤炭公司产销量同比分别上涨9.1%和16.1%,煤炭贸易支撑销量高速成长。根据各公司经营计划,12年多数公司产量增长平稳,其中大同煤业、国投新集、神火股份和昊华能源的产量增长较为明显。盈利能力:受益于煤价坚挺,吨煤毛利同比增长11.1% 11年重点公司吨煤价格643元,同比上涨12.8%,平均吨煤毛利达278元/ 吨,同比增长11.1%,昊华、神火、兰花提升较为显著。

　　费用控制总体良好,现金收款略有下滑

　　11年重点上市公司期间费用率同比提升1.0个百分点,其中财务费用率增长最为显著,同比提升1.2个百分点。经营性现金净额与收入的比值同比下滑2.3个百分点,销售商品收到的现金与收入比值较同比下降0.8个百分点。

　　12年展望:1季报盈利略下滑,改善待看下游复苏

　　1季度重点上市公司营业收入和成本同比平均增长25.2%和 32.4%,平均毛利率31.9%,同比下滑1.9个百分点,现金流量环比有所改善,但销售回款压力仍较大,后期盈利改善待下游盈利复苏。

　　风险提示

　　经济超预期下滑,煤价继续下跌,资源税等政策成本加大。