保险行业-近期保险股关注热点梳理

来源：东方证券作者：韩旭发布时间：2012-05-08 10:51 搜集整理：中国产业网

　　投资要点

　　在保险股基本面没有大的提升背景下,近期市场的关注点基本落在金融改革和延税试点上。从中长期来看,金融改革发展多层次资本市场结构,证券、保险业必将快速发展。保险业在此轮改革中将直接受益于居民存款分流、银行渠道成本下降以及保险投资改善,金融改革同时带来定价利率市场化的压力,总体来说机会大于压力。

　　人口老龄化趋势日益严重,由此带来的社会矛盾倒逼国家在政策方面推动养老保障水平提高。同时,我国正处于金融体制改革与培育证券、保险市场的重要阶段,保险行业凭借精算技术优势在此轮养老政策博弈中必将首批受益。

　　关于延税试点对寿险基本面的拉升,我们深入研究后得出的结论不如市场观点乐观,延税政策的税优敏感人群基数过小,延税政策对保费的直接拉升可能有限,不存在市场乐观预期的“打破寿险业增长困境”。我们认为延税政策最大看点在于为保险业提供中高端人群切入点,友邦中国的成功说明中国中高端人群保险需求是有潜力可挖的。

　　从对股市的影响来看,金融改革概念短期内有助于推升流动性改善的预期,从而对A股市场形成利好。利率市场化、金融创新、金融产品多样化等等,都有利于提升资本市场的活力。但这些政策目前仍停留在概念阶段,虽然对于提振市场情绪有帮助,但如果在中期内对相关行业基本面没有实质性的提升,股价上升动力将会有限。

　　落实到个股,我们仍然首推中国平安

　　从金融体制改革与创新的大概念来看,平安在保险板块是创新能力最强的公司,平安在零售金融创新方面已经走在整个金融行业的前列。从金融创新带给保险业的压力来看,平安作为保险板块最市场化的公司,度过今年整合深发展的槛后,平安的综合金融平台是有成本消化能力来应对费率放开带来的价格战。

　　从个人延税试点来看,我们更看重延税试点为保险业提供中高端人群切入点的利好,以城市型业务为主,客户相对高端的平安在这方面会更占优势。

　　投资策略与建议:

　　看好行业:估值达历史低点,2012年业绩有望稳健反弹,静态政策突破从P/EV,NBM来看,行业估值达历史低点。从金融改革趋势、大盘回升二个角度来看,保险股值得长期配置。