交通运输行业5月报:行业逐渐走出淡季

　　港口航运

　　3月份港口行业吞吐量有所恢复,全国主要港口货物吞吐量同比增长8.48%,集装箱吞吐量同比增长10.21%,外贸货物吞吐量在煤炭进口的带动下表现较好,同比增长15.89%。航运方面,BDI指数上涨18.86%,集装箱指数上涨16.64%,成品油和原油指数分别下跌4.94%和5.35%。

　　机场航空

　　3月份,民航业旅客运输量仍然保持10.9%的较快增速,其中国际和地区航线反弹较大。行业整体客座率水平为80.5%,同比回落0.5个百分点,为年内连续第2个月负增长。机场方面,主要机场上市公司虽然环比有所回落,但同比均有不同程度的增长。浦东、白云、深圳和厦门机场飞机起降架次分别同比增长5.7%、7.43%、6.30%和10.55%。

　　公路铁路

　　公路运输较为平稳,客货运量分别同比增长7.56%和14.41%,分别同比增加0.38和减少0.76个百分点。铁路方面,高铁和城际的陆续开通导致铁路平均运距缩短,客运量同比增长2.69%,而周转量同比下降3.82%。

　　物流

　　全国物流需求缓中趋稳。1季度,社会物流需求放缓,全国社会物流总额为38.6万亿元,同比增长10.9%,增幅同比回落3.3个百分点,但比1-2月提高0.3个百分点。社会物流总费用为1.9万亿,同比增长12.2%,增幅同比回落5.7个百分点。物流企业效益回落,1-2月物流企业主营业务收入同比增长16.6%,比上年同期回落18个百分点,物流企业主营业务收入利润率为5.5%,比去年同期回落3.7个百分点。

　　投资策略

　　4月5日至今,交运行业累计上涨7.8%,略跑输大盘0.7个百分点。渤海交运行业TTM市盈率为13.69倍,相对于沪深300的估值溢价率为21.4%,TTM市盈率水平虽然处于历史较低水平,但相对于沪深300的估值溢价率高于历史均值,因此我们仍然维持行业中性的投资评级。子行业方面,我们认为航空业即将步入行业旺季,一季报业绩低点已过,可适当关注,其中东方航空经营情况略好于南航和国航,且占利润40%左右的日本航线在去年低基数基础上将有大幅增长。物流会议即将召开,相关个股前期涨幅较大,应警惕利好兑现的风险,但从中长期的角度来看,物流行业业绩逐步改善,下跌后是介入良机。本月我们的股票池为大秦铁路、广深铁路、上海机场、东方航空和中储股份。

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