通信行业月报:非传统电信领域为关注重点

　　收入与投资保持增长

　　2012年1-3月,全国电信业务总量累计完成3118.7亿元,比上年同期增长17.4%;电信主营业务收入累计完成2505.5亿元,比上年同期增长10.2%。固定资产投资累计完成512.8亿元,本年度累计同比增长6.9%。

　　3G渗透率提升至15.0%

　　我国3G用户继续保持增长,目前渗透率15.0%。2012年3月份,我国新增3G用户834.1万户,达到15197.3万户。从细分结构上看,在新增用户中3G用户占比并没有进一步提高,至2012年3月份3G新增用户占比为65.07%,与前两月基本持平。3月运营商用户增长增速放缓,中国移动和中国电信同比均有所降低。相对而言,目前3G的增长仍然依赖运营商的补贴,今年智能手机市场将进一步普及,我们认为3G流量业务随着智能手机的普及而将逐渐得到用户接受,补贴带动增长的情况将会得到改变。

　　投资策略

　　通信行业方面,运行没有较明显的变化。我们前期判断的毛利下滑趋势已经得到确认,在这方面,我们认为短期内这种行业低毛利率情况仍将持续,但下滑态势将得到缓解。LTE将成为行业下一轮投资的热点,但仍需1-2年时间。我们依然维持通信板块“中性”评级。考虑业绩制约因素,调低电信服务子行业为“中性”评级。

　　从通信行业各细分领域角度,我们依然维持结构性行情的判断。一方面,行业专网、广电设备提供商相对而言独立于传统电信领域,受益于行业信息化和三网融合的行业趋势,机会较多。其他领域,我们看好卫星导航、网规网优、智能卡等相关领域。

　　投资策略我们根据行业发展趋势,从细分领域方面建议关注广电设备、网规网优、智能卡等细分领域基本面的演变趋势。我们认为广电设备提供商行业机遇愈加明显,随着政策面的明朗,将逐步由政策面转向实质建设当中。个股方面,推荐数码视讯、佳创视讯、佳讯飞鸿。

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