传媒行业年报及一季报综述:政策利好下的行业高增长将持续

　　2011年度行业保持了稳健的业绩增长

　　2011年,BH传媒板块实现归属于母公司所有者的净利润81.63亿元,同比增18.62%;其中有线运营同比增13.67%;营销服务同比增46.21%;影视动漫同比增36.03%;网络服务同比增23.23%;平面媒体同比增7.31%。沪深300同比增14.24%。

　　各板块一季度收入、净利润均增长较快

　　1季度,渤海传媒板块实现归属于母公司所有者净利润19.58亿元,同比增29.88%;其中有线运营同比增11.7%;营销服务同比增30.58%;影视动漫板块同比增3.86%;网络服务同比增12.47%;平面媒体同比增47.04%。

　　多数公司11年业绩增速稳中有升

　　渤海传媒行业覆盖的44家上市公司中,净利润实现同比上升的有35家、下降的为9家公司。排名居前的分布在影视、网络、营销服务和等板块中。平面媒体类公司增长稳定且波动小;网络服务板块的公司两极分化严重;影视动漫板块中,华录百纳、光线传媒等业绩较好;营销服务板块中蓝色光标增幅最大;有线运营板块个股表现平均,净利润同比增速均超过20%。

　　1季度平面媒体龙头企业业绩表现明显的上升趋势

　　华录百纳、蓝色光标等去年年度净利润增速居前的公司本年1季度依然保持快速增长;而凤凰传媒等一些区域内龙头出版企业表现出强劲增长势头。11年业绩衰退的三五互联、出版传媒等1季度仍无改善。

　　行业高增长,估值持续上升

　　目前行业估值在一季度回落后重新回升,较年初相比相对沪深300的估值溢价率呈上升趋势。我们预计12年行业依然会保持高增长的趋势,净利润增速约为25-30%左右。

　　政策利好下的行业高增长将持续

　　虽然行业本身所处的高估值板块,但是结合行业自身高速成长的预期,我们认为具有良好业绩以及成长潜力的标的具备长期投资价值。平面媒体中的龙头企业估值和成长性匹配度较好;虽然我们对网络服务、影视动漫的增速并不十分乐观,但是也不乏题材好、成长性强的标的;在“三网融合”的政策预期下,有线运营有望迎来高成长;营销服务中我们看好蓝色光标。维持行业的“中性”评级不变;股票池推荐:百视通、中南传媒、蓝色光标、华录百纳、东方财富。

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