商业贸易行业周报:低点已过,行情仍需耐心等待

   本周走势:本周,市场指数出现较大幅度回调。上证综指和深证成指分别下跌2.33%和3.43%。分板块来看,医药、餐饮等板块个股涨幅居前,但幅度不大,涨幅分别为1.35%和0.98%,市场热点不明显。零售指数下跌2.19%,在所有板块中涨幅居中间位臵,小幅跑赢上证综指0.14个百分点。子行业中百货、超市跌幅较大,分别下跌2.83%和3.09%,连锁跌幅较小,仅下跌0.63%,除连锁外,其他子板块表现明显弱于大盘。个股方面,涨幅居前的股票分别为东方金钰、潮宏基、天音控股、步步高、首商股份;跌幅前五的公司分别为华联综超、兰州民百、百大集团、商业城、华联股份。

    行业信息:4月份,社会消费品零售总额9343.2亿元,同比增长14.8%。分地域看,城市消费品零售额6329.6亿元,同比增长13.9%;县及县以下零售额3013.6亿元,增长16.7%。4月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.4%。其中,城市上涨3.4%,农村上涨3.3%;食品价格上涨7.0%,非食品价格上涨1.7%;消费品价格上涨4.1%,服务项目价格上涨1.7%。1-4月份平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.7%。电子商务方面,2012年一季度中国网上零售市场交易规模2188亿元,环比下滑3.4%,这是从2010年到现在该领域交易规模首次下滑。

    商贸零售板块估值仍处于低位。截至周末,零售板块(中信)市盈率为19.73(TTM法),子行业百货、超市、连锁估值分别为21.53倍、18.32倍和18.41倍。在所有板块中,商贸零售板块估值处于中下游。相对于餐饮旅游、食品饮料等其他消费类行业,商贸零售估值并不高。

    投资建议:随着宏观经济企稳、基数效应、天气回暖促进换季服装销售、潜在政策利好刺激等,行业基本面将触底反弹。“一季度业绩环比低点,未来将逐季好转”已成为行业共识,我们认为只有足够的信息能够证明基本面改善后,板块性的投资机会才会出现。此外,能够带来实质利好的政策红利也将给行业带来超额收益。眼下投资逻辑仍是自下而上发掘增长有保证、业绩进入释放期的个股。

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