汽车行业2012年5月月报:4月销量同比增速如期提升

　　4月销量同比增速如期提升。4月,汽车销量为162.44万辆,环比下降11.65%,同比增长5.19%,其中乘用车同比增长12.46%,商用车同比下降14.97%。4月销量同比增速如预期中出现较大提升,但从年化销量来看,4月份年化销量较3月份有所下滑,主要因为商用车销量超预期下降。

　　前3月重点企业利润总额大幅上升。1-3月,重点企业营业收入为5941亿元,同比增长0.44%,实现利润总额678亿元,同比增长28.11%,增速异常上升,主要是投资收益增加所致。

　　狭义乘用车复苏确认。按剔除地震影响的基数估算,2012年4月狭义乘用车销量同比增速约为8%,仍较3月份上升3个百分点,复苏得以确认。

　　重卡销售继续恶化。4月份重卡年化销量为53.7万辆,仅相当于最高峰2011年1-2月的39%,但仍高于前两轮重卡销量波动周期低谷/高峰比值的30%水平。重卡行业的复苏尚依赖固定资产投资增速的回升。

　　校车增量效应有所减弱。整体看,客车销量同比增速为4.77%,较3月份同比增速下滑2.91个百分点,表明校车增量效应有所减弱。

　　出口增速下滑。3月份整车出口增速降至6.14%,零部件出口增速降至12.39%,表明出口高增长已经难以为继。

　　投资策略。维持2012年全年销量增速为6%的预测,截止5月16日汽车与零部件板块TTM整体法市盈率为13.34倍,维持行业“同步大市”评级。在行业弱复苏背景下,建议继续关注新车型推出对企业销量增量的影响。重点关注上市公司长安汽车、福田汽车、庞大集团、一汽富维等。

　　风险提示:(1)政策调整;(2)销量出乎预期;(3)汽车和原材料价格大幅波动;(4)海外市场贸易保护主义加剧。

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